| 條鋼業：看好鋼價可漲至1H08 |
2007/12/25 |
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豐興調漲本周鋼價，鋼筋調漲600元/噸(漲幅約2.7%)，達2.27萬元/噸；型鋼上漲500元(漲幅2.15%)，達2.37萬元/噸，而廢鋼收購價調漲400元/噸，達1.3萬元/噸，再創新高，主因為近期日本廢鋼價格大漲，對台FOB報價從兩周前的380美元/噸，漲10%至415美元/噸，而美國的No1廢鋼報價也達425美元，A1廢鋼更達440美元，因此國內廢鋼也隨勢上漲，豐興不得不調高收購價。。
�� 研究處看好鋼價可持續走揚至1H08：預期中國1月1日起調高條鋼及鋼胚出口稅10％，已使得進口小鋼胚價格持續上漲，成本高漲使國內鋼筋供給持續減少，豐興預期07年國內鋼胚進口量較06年大減60％達120萬噸，研究處預期08年整體鋼筋供給可較今年再少30％以上。08年鐵礦石漲價，原料互相取代，預期亞洲廢鋼價格趨漲，ITIS更預期08年年中廢鋼價格將創新高。預期在鋼筋供給減少，趕工旺季需求回升，根據華文鋼鐵網的市調，面板廠的新增產能將於08年上半年持續開出，需求合計高達35萬噸，佔國內鋼板及H型鋼供給量的20萬噸以上，條鋼價格可持續走揚至1H08。
�� 財務預估：東鋼11月營收35.81億元(-0.29%MoM、+24.5%YoY)；累計1-11月營收366.95億元(+20.3%%MoM)。獲利部份，11月稅前淨利4.35億元(+0.36%MoM)，因有金融評價損失1560萬元，累計1-11月稅前淨利50.96億元。12月在鋼筋及H型鋼報價調漲下，業績可望持續走揚，調降07年稅前淨利為56億元（+22％YoY），稅後EPS達4.6元，預估08年EPS為6元。豐興11月營收28.01億元(+3.8%MoM、+25.1%YoY)，累計1-11月營收285.19億元(+22.6%YoY)。不過11月因台股重挫，產生7520多萬元的金融評價損失，導致單月稅前淨利僅1.86億元(-30%MoM)，累計1-11月稅前淨利31.35億元。12月將反映條鋼及型鋼報價的大漲，業績可望較11月大幅走高，預估07年稅前淨利34.3億元（-4％YoY），稅後EPS達4.9元，08年稅後EPS達5.6元。
�� 投資建議維持豐興、東鋼買進建議：在單軋廠將退出市場，可使條鋼價格合理反映成本，毛利率可回升，豐興目標價58元，東鋼H型鋼更具競爭優勢，目標價為60元。
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