| 大立光（3008）：1Q08淡季不淡，目標價維持460元 |
2007/12/24 |
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投資建議維持買進：研究處預估大立光08年營收將成長38％YoY達80億元，毛利率部分，維持57％的水準，考量員工分紅費用化之稅後EPS為25.9元（稀釋前為27.9元），整體營收動能明顯轉強。觀察大立光以往營收年增率與股價呈現高度之連動關係，預估大立光營收年增率自12月營收年增率開始轉正，且08年營收年增率將逐月拉升，研究處維持買進之建議，目標價維持460元（PER=18X2008EPS）。
�� 4Q07動能優於預期：展望大立光11月營收，因手機需求仍強，預估將成長11％MoM達6.8億元，雖12月因客戶盤點將下滑，預估4Q07營收將成長31％QoQ達18.3億元，毛利率部分，在手機鏡頭比重拉升與產能利用率提高，將微幅提升至56％，稅後EPS為6.81元。。
�� 1Q08淡季不淡：大立光4Q07~1Q08仍有部分新款高階機種出貨，預估整體1Q08營收將呈現淡季不淡，營收將小幅下滑9％QoQ達16.8億元（+26％YoY），毛利率維持在56％，稅後EPS為5.7元。
歐系客戶貢獻下08年大立光市佔率將逐季回升：目前大立光手機鏡頭前三大客戶佔手機鏡頭營收比重約80％，美系與兩歐系客戶比重三分天下，美系客戶之影響性已明顯下滑，隨著08年大立光持續於歐系客戶推出新機種，研究處預估整體大立光市佔率將逐季回升。
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