| 08年IC設計產業展望：員工分紅衝擊淡化，擇優佈局個股 |
2008/01/03 |
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1Q08庫存調整告一段落，2Q08需求回溫：雖然次級房貸對美國經濟負面影響疑雲至今仍未消散，初步看法庫存調整將延續至08年1∼2月，3月後庫存去化可望告一段落。研究處預估1Q08營收QoQ為-2.4％。2Q08因Design in新機種開始出貨，中國因奧運商機帶動需求將回復成長，預估2Q08營收QoQ將回升至+14％。
�� NB產業維持強勁成長，新規格帶動晶片商機：2008年NB出貨量將成長至1.35億台（+25％YoY），2008年NB主要是延續07年規格，如相機模組、802.11n功能的新機種將明顯增加，此外，DELL NB零組件採購權釋出及低價NB興起，帶來另一波成長動能。
�� 新興市場手機起飛，中國深具成長潛力：2007年中國手機出貨量將達5億支水準，預估2008年整體手機出貨量將增加至6.1億支水準（+21％YoY），內需市場成長強勁。品牌手機廠計劃於1H08積極推出新款智慧型手機，將取代多媒體手機成為新一波手機需求成長。
�� 美國停播類比頻道，帶動ATSC新商機：為配合美國電視訊號於2009年全面數位化，NTIA規劃初期投入9.9億美元，共計為14億美元，約3,500萬台STB需求量。2009年美國全面實施電視頻道數位化，除了帶動ATSC規格STB需求外，iDTV為另一項數位化下商機。
�� LCD TV將成為電視主流規格：2007年將成長至7,900萬台水準，YoY達80％，LCD TV面板價格與CRT價差持續縮小有助於40吋以上的大尺吋LCD TV接受度提升，預估2008年LCD TV出貨量將成長至1.03億台水準，YoY為30％，超越CRT成為電視主流規格。
�� 08年稀釋率將低於往年水準，為20∼30％：大型IC設計公司06年員工分紅費用化稀釋比例落在30∼35％之間，由於IC設計產業於2H07已開始進行員工分紅費用化配套措施，普遍共識員工分紅費用化佔稅後盈餘稀釋比例為20∼30％。研究處估算08年員工分紅費用化佔稅後淨利比例25％，預估08年整體獲利將較07年衰退9％。
�� 長期投資價值浮現，調升至買進：2008年IC設計產業延續2007年成長動能，包含NB、中國手機、LCD TV，美國停播類比頻道將帶動地區性ATSC需求，也將於2008年發酵。研究處認為配合1Q08產業景氣落底，可開始尋找2008年成長性強且本益比已大幅修正個股，投資首選為聯發科、揚智、松翰、立錡。預估08年稅後EPS分別為30.37元、3.91元、5.48元、15.08元，目標價分別為510元、78元、90元、315元。
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