| 鋼鐵業：國際鋼價趨漲，中鴻大幅調漲1∼2月盤價，維持買進中鋼建議 |
2008/01/03 |
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上週國際鋼價指數連續三週持平，（12/24-12/31）CRU（國際鋼價綜合指數）達176.2（+0％WoW、+2.2％MoM、+17.3％YoY）。歐洲為168.8（+0％WoW、-0.1％MoM、+1.3％YoY）。北美為152.8（+0％WoW、+3.5％MoM、+5.1％YoY）。亞洲為194（+0％WoW、+5.5％M、+34.8％YoY）。
�� 北美及亞洲因中國進口鋼品逐步下滑，預期1Q08將持續漲價，根據CRU分析指出，儘管歐洲薄板市場疲軟，但條鋼已出現好轉，預期廢鋼價格上漲，營建需求恢復，鋼廠將調漲1Q08條鋼價格。北美儘管需求不振，但在成本增加、庫存去化、來自中國的進口持續下滑致全球供需吃緊，致大部分鋼廠宣佈調漲2月交貨的中厚板價格，持續到1Q08末。亞洲因中國需求仍佳，熱軋現貨價從07年12月中旬4520元RMB/噸上漲到目前4750RMB/噸，出口持續下降，致東南亞和韓國地區供需吃緊，致鋼廠持續漲價。冷軋板捲因基料價格上漲，因而調漲30-40美元/噸，印度鋼廠也打算跟進漲價。
�� 中鴻大幅調漲1∼2月內銷報價及2、3月外銷盤價，內銷熱軋漲700-800元/噸（漲幅3.8％），達2.02-2.04萬元/噸，冷軋調漲800元/噸（漲幅3.7％），達2.27-2.28萬元/噸，鍍鋅調漲500元/噸（漲幅2.18-3.8％）達2.34萬元/噸；外銷熱、冷軋價格調漲25-30美元（漲幅3.87-4.65％）。調漲因反映成本，12月全球扁鋼胚價大漲30美元/噸，達600美元/噸以上，且因中國持續調漲鋼胚出口稅，未來鋼胚出口量將持續降低，價格將持續上漲，也將使得中鴻將調漲3月（2月底開盤）的內銷和4月的外銷價格。
�� 中鋼將持續調漲2Q08盤價：在中鴻大漲熱軋價格後，較中鋼1Q08盤價高1000元，也拉大中鋼2Q08的漲價空間。加上鐵礦石價格將持續上漲，研究處預期全球鋼鐵08年供需較07年緊俏，寶鋼08Q2盤價還將再度開高，充分轉嫁原料成本，中國鋼鐵業者預估08年鋼價將較07年上漲35％，此外人民幣對台幣升值已成為趨勢，台灣鋼價相形便宜，提供中鋼2Q08盤價持續上漲的機會。
�� 財務預估：預估中鋼2007年營收為2041億元（+15％YoY），稅前淨利618億元（+30％YoY），稅後EPS4.38元，08年為4.8元。預期東鋼07年稅前淨利達56億元（+22％YoY），稅後EPS達4.6元，08年稅後EPS達6元。預估豐興07年稅前淨利34.3億元（-4％YoY），稅後EPS達4.9元，08年稅後EPS達5.6元。
�� 投資建議：全球鋼價可望持續走揚，寶鋼2Q08盤價可持續走高，加上中國鋼鐵未來難以大量出口，將對亞洲鋼價十分有利，中鋼鋼價可持續調漲到2Q08，建議強力買進中鋼，目標價為59元（PBR=2.6X2008BVPS）。
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