| 奈普（6255）：LED NB背光模組出貨漸入佳境，投資評等調升為買進
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2008/01/04 |
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12月營收維持持平：07年11月合併營收4.5億元，MOM+18.58％，由於08年1月APPLE將推出的13.3” NB新機種，其LED背光模組主要供應商為奈普，目前已開始出貨，12月新增DELL客戶，預估12月LED NB背光模組單月出貨量將由10K提升到60餘K（單月營收貢獻約5000∼6000萬元），預估12月合併營收維持4.5億元左右，4Q07合併營收13.01億元（QOQ +1.08％），單季稅後獲利8500萬元（QOQ+10.38％），07年合併營收預估49.93億元，稅後獲利2.71億元，稅後EPS1.55元。
�� 08年客戶新增國際面板廠，佔友達NB出貨比重將提高到40％： 今年奈普NB 背光模組出貨量約1000萬片，全球NB BL市佔率約9∼10％，僅次於瑞儀的19∼20％、中光電的13.5∼14％，為國內第三大NB背光模組。在客戶比重友達約佔90％、奇美5％與其他5％。目前月產能1.1KK，公司計畫2Q08擴充到1.5KK，3Q08擴充到2KK，預估08年年產能將增加50％。產能增加主要因應雙V-CUT背光模組已通過韓國面板廠認證，預計2Q08將開始出貨。目前奈普佔友達NB背光模組供應比重約30％，08年目標為提高到40％，預估08年奈普NB 背光模組出貨量可達1350∼1400萬片（YOY+35∼40％）。
�� 1Q08傳統NB背光模組出貨QOQ約衰退5％∼8％，LED NB背光模組出貨逐月增加：由於進入NB傳統淡季，傳統NB背光模組出貨量QOQ預估衰退5∼8％，但LED NB背光模組月出貨量可望達80K∼100K（月營收貢獻約8000萬∼1億元），預估1Q08合併營收12.5億元左右（QOQ-3.92％），扣除員工分紅費用化6％，單季獲利預估7100萬元（QOQ-16％），單季稅後EPS0.41元。
�� 08年LED NB背光模組出貨量大成長，佔營收比重達20％： 08年全球LED於NB 滲透率約15％，全球約有1800∼2000萬台LED NB的商機，目前全球有能力生產0.7mm∼0.9mm LED NB 背光模組，且通過認證的僅有Stanley、中光電、奈普、大億科、瑞儀。預估奈普08年LED+V-CUT背光模年出貨158萬台，年營收貢獻約可達14∼15億元，約佔合併營收比重20％。預估08年奈普合併營收由60.7億元上修到71.5（YOY+43％），扣除員工分紅費用化（由之前的9％調降為6％）稅後獲利由3.87億元上修到5.06億元（YOY+86％），稅後EPS2.9元。
�� 投資建議調升至買進：08年在大陸擴產效應、LED NB背光模組出貨倍增、韓國新客戶加入，加上LED NB良率已提升，月出貨量略高於預期，投資評等由中立調升為買進，目標價34元（PER=12*2008EPS）。
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