| 點晶（3288）：自動對焦馬達驅動IC大躍進，建議強力買進 |
2008/01/04 |
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4Q07 LED看板淡季，營收小幅下滑7％：07年11月營收為6,755萬元（-16.8％MoM），預估12月營收維持在11月水準為7,000萬元，4Q07營收為2.19億元（-7.2％QoQ），主要因為進入冬天雪季，為LED看板建置淡季。在毛利率方面，因產品組合變化不大，預估4Q07毛利率為48.6％，與3Q07持平，稅後淨利為4,111萬元（-18.6％QoQ），稅後EPS為1.05元。
�� 1Q08淡季不淡，營收QoQ為+1.7％：以往年經驗來看，1Q08應會延續4Q07淡季效應，營收持續滑落，不過根據研究處了解，1Q08 LED戶外看板需求不弱，與大陸奧運基礎建設有關，加上自動對焦（Auto Focus）功能馬達驅動IC出貨開始放大，預估1Q08營收為2.2億元（+1.7％QoQ），2Q08營收QoQ回復至2位數成長。
�� 07年成長動能來自於LED看板：07年Mixed Signal IC佔營收比重提升至80％；Motor Driver IC降至20％，Mixed Signal IC最大宗產品為LED驅動IC，應用於戶外看板亦為07年營收主要成長來源。06年點晶戶外看板LED驅動IC市佔率滑落，一方面因為新版本推出時間遞延影響出貨，另一方面則為聚積興起對點晶形成威脅，造成歐洲客戶訂單流失。07年初點晶的新版LED驅動IC開始獲得客戶採用，除了爭取到既有客戶包含歐洲、美國訂單外，中國市場亦有所斬獲，順勢搭上奧運戶外看板建置熱潮，市佔率回升至20％。08年LED驅動IC另一項成長動能為照明裝置，目前佔營收比重低於10％，應用以建築物外裝置燈為主，未來將推廣路燈、室內照明等，預估Mixed Signal IC 08年佔營收比重為70％。
�� 08年自動對焦功能馬達驅動IC打入白牌手機、NB供應鏈：自動對焦（Auto Focus）功能馬達驅動IC為08年成長潛力十足產品。點晶的微形馬達驅動IC推廣多年，主要應用於300萬畫素以上、具AF功能照相手機，客戶包含SAMSUNG等，07年出貨量逐季放大，預估07年出貨量為308萬顆，佔營收比重僅2.4％。08年自動對焦功能的馬達驅動IC將呈現爆發性成長，07年耕耘已久的白牌手機、NB市場於1H08開始陸續出貨，主因為客戶將原先僅應用於300萬畫素以上的AF模組簡化，用來推廣130、200萬素市場，用途為名片辨識、Barcode等，08年白牌手機、NB相機模組廠商開始增加AF功能，1Q08白牌手機開始小量出貨；2Q08 NB相機模組也將進入量產階段，2H08自動對焦功能馬達驅動IC出貨量將明顯放大，預估08年出貨量將大幅成長至1,400萬顆（+355％YoY），佔營收比重攀升至12.7％。
�� 新產品成長動能強勁，調升至強力買進：預估07年營收為8.3億元（+20.3％YoY），毛利率為47.9％，稅後淨利為1.54億元（+82.2％YoY），稅後EPS為3.93元。08年營收為10.8億元（+29.1％YoY），毛利率攀升至48.2％，以員工分紅稀釋率25％計算，稅後淨利為1.83億元（+19％YoY），稅後EPS為4.67元。自動對焦功能馬達驅動IC打入白牌手機、NB供應鏈，08年大有斬獲，成長潛力及想像空間大，投資建議調升至強力買進，目標價為80元（PER=17X2008EPS），潛在上漲空間為29％。
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