| 近一週塑化報價：持續推薦買進台塑、南亞、中石化及亞聚 |
2008/01/07 |
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近1週塑化報價動態：上中下游均轉強，苯系泛用樹酯報價續弱。泛用樹酯：PVC（$1002.5/mt，+0％）、LDPE（$1655/mt，+0％）、EVA（$2061.5/mt，+3％）、LLDPE（$1550/mt，+1.6％）、HDPE（$1585/mt，+0.3％）、PP（$1445/mt，+0％）、PS（$1395/mt，-0.7％）、ABS（$1710/mt，-0.9％）；上游原料：油腦（$886.5/mt，+1％）、乙烯（$1305/mt，+7.4％）、丙烯（$1190/mt，+0％）、丁二烯（$1760/mt，+5.7％）、苯（$1035/mt，-0.6％）、SM（$1290/mt，+1.7％）、MX（$962.5/mt，+0.5％）、PX（$1137.5/mt，+1.3％）、OX（$1045/mt，+0.5％）、DOP（$1595/mt，+0.3％）、PA（$1180/mt，+0.4％）、2EH（$1645/mt，+1.2％）；紡纖原料：EG（$1415/mt，-3.4％）、PTA（$845/mt，+1.5％）、AN（$1895/mt，+0％）、CPL（$2415/mt，+0％）
�� 油價大漲供給事故頻傳，上游報價轉強：（1）上週乙烯大漲7.4％，大漲主因除了油價持續大漲近乎破百帶動外，中國裂解廠持續減產優先生產汽柴油，以及近期台日裂解廠連串事故亦推升價格走揚。繼日本三菱鹿耳島廠47.6萬噸/年乙烯廠爆炸需停工達三個月外，日本Idemitsu Kosan 37.4萬噸/年乙烯及台塑化No2 90萬噸/年乙烯裂解廠12月亦事故停機約一週，使東亞上游原料吃緊，帶動乙烯、丙烯及丁二烯近一月報價持續回升。丁二烯近1季大幅52.4％，由於現貨週交易量約2萬噸僅夠1艘船運量，淺碟特性使現貨價易暴漲暴跌，丁二烯大漲主因除亞洲裂解廠一連串事故外，下游BR橡膠需求強勁亦為主因，但高價已使SBR廠降低稼動率至80％，且丁二烯已破歷史天價，預估續漲有限。乙烯、丙烯及苯則由於與石油腦的價差仍在近年低點，且因裂解廠減產使供給仍持續吃緊，台塑化將減供丙烯現貨供台塑寧波PP廠投二月底投產所需，未來數週價格仍可望持續走揚。
�� 淡季結束，紡纖原料報價亦轉強：中國金融體系信用緊縮預估一月上半月可結束，新授信額度將在一月中開始生效，中國紡纖原料關稅由7.6％降至6.5％亦已於1/1生效，等降稅的延滯需求已開始回升，紡纖淡季傳統在二月中春節過後將結束，另外AN於12月有日本asahi 20萬噸/年意外停機事故，CPL有印度化肥廠重開再延期等供給事故衝擊，另外PTA亦有原料PX大廠引導下游聚酯廠補庫存需求回升及聚酯廠稼動率一月開始回升等因素激勵，預估包括EG、PTA、AN、CPL等紡纖原料一、二月價格仍將緩步走高。
�� 下游PE、PP價格續揚，PS、ABS續弱：中國金融體系信用緊縮結束，泛用樹酯關稅由7.6％降至6.5％亦已於1/1生效，等降稅的延滯需求已開始回升，，新年前泛用樹酯回補庫存，PVC第一季中東及印度營建用需求回升，中國政府要求中石油及中石化增產汽油，排擠到石化PE及PP的產出，日本三菱故事減少PE、PP生產，以及中東以進口報價引導PE及PP價格上揚。多項因素帶動PE、PP等泛用樹酯近一月持續走揚，月漲幅達1-5％，展望2008年由於IEK預估全球PVC、HDPE及LDPE新增產能各僅成長4.8％、5.9％及4.4％，均小於需求成長率6％、6％、4.5％，預期PE廠2008年上半年的生產利差仍可望維持07年的高檔。但苯系泛用樹酯PS、ABS由於原本即供過於求，第四季供給又大幅開出，近期價格持續弱勢，08年供需展望亦難樂觀。
�� 維持建議買進台塑、南亞、亞聚及中石化：研究部仍持續推薦國內最大PE廠台塑及目前本益比較低的PE廠亞聚，目標價分別取2008年的12倍及9倍本益比各為109.5元及31元；南亞可受惠EG價格08年持續維持高檔及DRAM景氣觸底，投資建議買進，目標價取2008年11.5倍本益比為104.5元；中石化受惠主要產品AN及CPL受惠08-09年全球擴產小於需求成長，轉投資信昌化投資獲利大增，財務體質持續改善，安順廠戴奧辛污染近期中山大學找到微生物分解法可望大幅減少處理成本，股價具中長期上揚契機，2008年EPS可望上看2.7元，目標價取2008年7倍本益比為19元。
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