| 手機製造：看好08年後續發展，維持長線買進宏達電與華寶 |
2008/01/08 |
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宏達電（2498）12月營收符合預期：：宏達電12月在歐洲市場步入淡季下，營收下滑至113億元之水準，合計4Q07營收為390億元（+34％QoQ，+31％YoY），公司自結稅前淨利為109億元，研究處推估毛利率維持37.8％之水準，稅後EPS為17.4元，合計2007年營收為1185億元，稅後EPS為50.44元。展望1Q08，整體需求並無受到晶片缺貨與訴訟問題，但因步入傳統淡季，研究處維持先前預估，營收將下滑至310億元上下之水準，預估1月營收約落於105∼110億元間。
�� 華寶（8079）12月手機出貨量遞延：華寶12月營收為29.07億元（-29％MoM，-58％YoY），低於研究處預估的47億元，研究處推估乃手機出貨遞延，合計4Q07營收為104.5億元（-11％QoQ，-45％YoY），出貨量為1090萬支，毛利率預估維持7％，稅後EPS調整為1.53元（原估1.73元），合計2007年出貨量為4780萬支，略低於研究處預估的4900萬支，稅後EPS為6.98元。展望1Q08華寶表示出貨量將較4Q07成長，研究處預估在新款低價手機出貨下，出貨量將回升至1275萬支，營收將成長13.5％QoQ至118億元，預估1月營收將回升至35億元之上。
�� 華冠（8101）1Q出貨狀況仍低迷：華冠12月營收為11億元（-50％MoM，+10％YoY），低於預估的18億元，營收下滑之主因在於智慧型手機鋪貨高峰已過，出貨量為52萬台，合計4Q07營收為68.8億元（+32％QoQ，+ 66％YoY），稅後EPS為0.25元。合計2007年稅後EPS為-1.13元。展望1Q08，由於尚無Sony Ericsson新款機種出貨，且智慧型手機為傳統淡季，故預估1Q08營收將下滑20％QoQ至55億元，預估1月營收約落於12∼13億元。
�� 投資建議：整體12月台灣手機廠商因步入淡季，營收平均下滑20％，展望1Q08，宏達電與華冠因智慧型手機需求淡季，加上無新機種上市，故營收將分別下滑21％與20％，而華寶則因新款機種出貨，加上新興市場步入旺季，故營收將成長13％，研究處看好宏達電與華寶08年發展，且目前本益比均低於11倍，目標價分別為690元與83元。
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