n    東陽為塑料汽車零組件AM市場領導廠商，全球市佔率約70%，另一競爭對手福並則佔20%，為避免殺價競爭，東陽於2000年買下福並30%的股權，雙方並協議共同開發產品線重疊之模具。因此塑料件產品價格與毛利率多維持穩定的趨勢。全球塑料汽車零組件每年約成長8~12%。

n    台灣廠主要以外銷歐美AM市場為主，外銷比重約達80%，其中美國約佔58%，其餘為歐洲與南美洲；內銷約佔20%，其中80%以AM為主，20%為OEM。

n    東陽目前在大陸共佈局14個廠；大陸廠主要以內銷OEM市場為主。大陸廠經營模式主要以與大陸汽車或國際廠合資設廠，其合作對象包括一汽、奇瑞、哈飛、福特等大廠，近年來大陸汽車年銷售量呈現15~20%成長，今年上半年大陸汽車銷售約450萬台，預估全年挑戰950萬台，YOY+23%，市場規模已與美國相當，東陽於大陸汽車OEM市場具中長線發展潛力。以蓋汽車塑料零組件新廠，以蓋廠時間與移入機器到開發模具，到真正有營收貢獻且要達到經濟規模而開始獲利大約需要2~3年，東陽於04年~05年大陸擴廠主要新設立重慶東陽、幼獅東陽、武漢敦陽、南京開陽、南京敦陽等，在產能利用率未達損平點，大陸廠獲利貢獻自04年下半年再度由盈轉虧，05~06年分別虧損2600萬元、1.18億元，1Q07虧損已縮小到400萬元，2Q07大陸廠轉為獲利貢獻2300萬元，預估2H07大陸產能利用率可望由60~70%提高到80%以上，獲利貢獻約可達5000萬元，07年大陸廠獲利貢獻由06年的虧損1.18億元轉為獲利6900萬元。預估08年大陸獲利貢獻有機會達到1.5~2億元。

n    台灣母廠營收成長動能主要來自歐美AM市場，今年國內OEM汽車市場銷售遠不如市場預期，但因歐美AM市場銷售熱絡，今年上半年台灣廠營收達43.98億元，YOY+18.86%，表現優於國內汽車廠。2Q07營收22.59億元，YOY+26.9%、QOQ+5.6%，預估毛利率由1Q的28.49%小幅提升到28.96%，在大陸轉虧為盈下，預估稅前獲利3.37億元，QOQ+25.27%，稅後EPS預估0.72元，預估07年營收可達91億元，稅後獲利11.96億元，YOY+89%，稅後EPS2.92元。預估08年獲利有機會持續成長25%，稅後EPS3.62元。

n    投資建議：東陽外銷歐美AM市場每年營收呈現穩定成長，第二階段大陸擴廠效應再度開花結果，隨著大陸汽車OEM市場每年維持25%以上的成長，研究處看好東陽於大陸與歐美未來兩年的發展，建議買進，目標價44元(PER=15X2007EPS)。