| 晶圓代工：12月、1月營收將持續下滑，維持中立投資建議 |
2008/01/14 |
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投資建議：台積電12月合併營收表現略優於先前預期，單季來看則落於法說會預期上緣；聯電12月及4Q單季營收衰退幅度則為符合預期。展望1月反應淡季營收預估仍將衰退5％左右。整體來看08年晶圓代工廠營收成長幅度雖可望較07年上升，但未來數季ASP下滑壓力將逐季升高，考量員工分紅費用化後稅後EPS全數衰退。目前適逢景氣至高檔反轉，美國次貸風波以及疲弱經濟數據亦將使半導體類股難有表現，晶圓代工產業維持中立投資建議。
�� 台積電（2330）： 12月合併營收299億（-4.1％MoM，+31％YoY），單季合併營收合計938.6億（+5.5％QoQ，+25.2％YoY），符合法說會預期920∼940億區間，產能利用率維持滿載，毛利率預估46.5％（3Q08為45.8％），稅後EPS1.24元。全年合併營收3226億（+1.6％YoY），稅後EPS4.1元。展望1Q08進入傳統淡季，營收預估衰退至873億（-7％QoQ，+35％YoY），08年營收預估3600億（+11.6％YoY），稅後EPS3.72元。
�� 聯電（2303）：12月營收84.6億（-6.3％MoM，+1.1％YoY），單季營收合計276.2億（-11％QoQ，+5.8％YoY）符合預期，產能利用率預估將由2Q之93％下滑至80％∼85％，毛利率預估20.4％，稅後EPS0.19元，全年營收合計1067億（+2.6％YoY），稅後EPS 維持1.37元預估。08年營收預估1115億（+4.5％YoY），考量15％員工費用後稅後EPS0.49元。
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