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4Q07營收低於預期：華興為LED專業封裝廠，12月營收為1.05億元(-5%MoM，+24%YoY)，合計4Q07營收3.17億元(-8%QoQ，+16%YoY)，低於原預估3.7億元，主要原因為燈條拉貨較為趨緩，毛利率因高毛利之Assembly佔比重提升，故拉升至35.9%，稅後EPS為0.36元，4Q07各項產品營收比重：Lamp佔31%、SMD 佔23%、Display 佔13%、Assembly佔32%、其他 1%。合計2007年華興營收為13億元(+17%YoY)，稅前淨利為2.46億元(+48%YoY)，稅後EPS為1.83元。
�� 1Q08仍處傳統淡季：觀察目前客戶訂單狀況，主要仍集中在2Q08以後大量出貨，故1Q08營收仍將屬於淡季，預估營收將下滑7%QoQ至2.95億元，預估毛利率維持在35.5%，稅後EPS為0.31元(員工分紅稀釋後)，1月營收預估約落於1.1~1.2億元間。
�� 08年低溫照明與特殊照明將為主要成長動能：展望2008年，華興於低溫照明部分，除了美國零售大廠將持續採用外，亦打入國內第二大便利商店，08年起將開始逐步更換冷凍燈條，預估08年滲透率達20%，另外在招牌看板等，亦將逐步更換，另外，商用照明部分，化妝品客戶亦將從日本地區，擴展至其他亞洲國家，另外亦有販賣機與博奕機等訂單，預估燈條營收將由07年的1.4億元，成長100%達2.8億元。
�� 08年SMD與Assembly產能持續擴充：華興目前Lamp月產能為80KK、SMD為30KK、Display 5KK、Assembly 10KK(其中燈條產能為20萬呎)，華興08年主要成長動能來自於SMD型產品、低溫照明、商用照明、廣告看板背光源等商機，故除Lamp與Display產能不擴充外，其他將持續擴充，預估08年年底SMD產能將達50KK、Assembly將達20KK，燈條將擴充至35萬呎。
�� 投資建議-短期營收動能不明顯，維持中立，拉回再行佈局：研究處預估華興08年在燈條需求帶動下，營收將成長24%YoY達16.1億元，由於此競爭者日益增多，預估毛利率將下滑至34.5%，稅後EPS為2.1元(員工分紅稀釋後)。投資建議部分，華興專注於利基型之產品， 08年受惠於低溫照明與其他照明需求帶動下，營收成長動能仍佳，研究處給予目標價31.5元(PER=15X2008EPS)，目前股價上漲空間有限，投資建議維持中立，建議拉回13倍本益比以下逢低承接。
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