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07年業績不如預期：由於F4推案不及，皇翔自結07年營收為51.45億元(-30.6%YoY)，不過受惠於天母案的高毛利率，致稅前淨利達16.18億元(-28.4%YoY)，下滑幅度低於營收，稅後EPS 7.18元。
�� 08年相關入帳個案多數銷售佳：天母豪宅案總銷10億元，毛利率因取得土地成本較低高達50%，1月已售3戶，餘3戶可於08年銷畢，因此1H08可持續入帳，另皇翔帝國銷售率也超過80%，08年8~9月開始完工入帳，三峽臻寶案位於市中心，銷售率40%，將於5月完工後，開始銷售，土城金城閣因離捷運僅500公尺，因此已出售70%，11月完工再售，至於新板特區高更案，也已售出70~80%。08年除「F4」外，亦在三峽商業區推出4000坪住商產品，總銷70億元，並集中火力在台北市，總計在庫倫街、民生東路、臨沂街、林森北路等地推出逾90億元的案量。目前台灣豪宅市場仍熱銷，研究處認為在立委選後預期兩岸關係改善，相關建案08年可逐步去化，貢獻08~09年業績。
�� 2H08信義F4案才有推案機會：由於週邊住戶抗議F4案的容積移轉移入，加上先前進行立委選舉，因此都審尚未通過，仍未取得建照，預估推案時間未定，研究處仍看好F4的推案貢獻，因土地稀少，F4附近僅餘2塊地可進行開發，且基地不如F4，預估每坪售價可逾100萬元，以總銷100億元，可貢獻EPS12元，於09∼10年認列。假設房價漲一成，可多貢獻EPS約6元。
�� 財務預估：08年假設在F4案仍未入帳下，營收為62.85億元（+22％YoY），稅前淨利19.61億元（+21％YoY），稅後EPS為8.86元。
�� 投資建議：由於立委大選國民黨勝選優於預期，加上市場預期總統選後兩岸將大幅開放，有利投資客回籠，目前研究處仍最看好商辦及豪宅，建議買進皇翔，目標價86元(PBR=2.5X2008BVPS)。
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