| 條鋼業：鋼價可持續走揚至2Q08，維持買進建議 |
2008/01/22 |
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豐興維持本週盤價持平，鋼筋價格2.4萬元/噸，型鋼2.47萬元/噸，而廢鋼則為1.35萬元/噸，均維持歷史新高價位。研究處認為主要是上週才大漲鋼筋售價5％，加上農曆新年將至，工地將暫時停工，下游不願多備料所致。
�� 展望鋼價可續揚至2Q08，中國1月1日起調高條鋼及鋼胚出口稅10％，已使得進口小鋼胚價格持續上漲，成本高漲使國內鋼筋供給持續減少，豐興預期07年國內鋼胚進口量較06年大減60％達120萬噸，研究處預期08年整體鋼筋供給可較今年再少30％以上。08年鐵礦石漲價，原料互相取代，預期亞洲廢鋼價格趨漲，ITIS更預期08年中廢鋼價格將創新高。預期在鋼筋供給減少，趕工旺季需求回升，根據華文鋼鐵網的市調，面板廠的新增產能將於08年上半年持續開出，需求合計高達35萬噸，佔國內鋼板及H型鋼供給量的20萬噸以上，預期條鋼價格受此可持續走揚至1H08。
�� 東鋼12月獲利不如預期，但1月可大幅好轉。東鋼12月稅前淨利僅4.05億元低於預期的4.3億元，主要是外銷中東的H型鋼出貨遞延至1月所致，累計07年營收402.5億元（+19.95％YoY），稅前淨利54億元（+17.8％YoY），稅後EPS達4.6元，展望1月業績在遞延的H型鋼出貨下，將使稅前淨利達4.6億元（+14％MoM），預估08年稅後EPS為6元。豐興12月營收29.6億元（+5.76％MoM），因鋼筋、型鋼價格呈現漲勢，及短投回升，稅前淨利3.25億元（+75％MoM），累計07年營收402.5億元（+19.95％YoY），稅前淨利34.6億元（-7％YoY），稅後EPS約4.6元，08年稅後EPS達5.6元。
�� 投資建議維持豐興、東鋼買進建議：在單軋廠將退出市場，可使條鋼價格合理反映成本，毛利率可回升，建議買進豐興目標價58元，東鋼因H型鋼更具競爭優勢，目標價為60元。
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