| Moto 4Q07財報：調整期將持續拉長 |
2008/01/24 |
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4Q07市佔率持續下滑：Moto 4Q07營收為96.4億美元(+9.5%QoQ，-18.2%YoY)，每股盈餘為0.05美元，與市場預估值差異不大，手機部門營收為48億美元，營業虧損3.88億美元，合計2007年手機部門營收189.8億美元(-33 %YoY)，營業虧損達12億美元。整體4Q07 Moto手機出貨量為4090萬支，較3Q07出貨量成長9.9%QoQ，整體出貨量之成長幅度低於全球手機出貨量之成長幅度(推估約15~16%QoQ)，故研究處推估Moto市佔率持續下滑至12.5%(3Q07市佔率為13.1%)，合計2007年Moto手機出貨量為1.59億支(-27%YoY)。
�� 手機部門改善之時間將拉長：Moto執行長表示，公司仍致力於調整成本結構，並讓手機業務回復正軌，但公司預估整體手機業務改善所需要之時間將較預期中的久，Moto未來主要之重心將在於提升獲利能力與增加產品線組合，研究處認為由於成本節省與多樣化的產品開發為Moto手機部門改善的宗旨，故未來Moto所釋出之代工比重有機會持續提升。
�� 庫存狀況持續改善，惟產品設計未有改善：觀察Moto4Q07財報，存貨金額持續下滑至28.3億元(3Q07為29.95億元)，整體存貨週轉率拉升至251%，明顯較3Q07的211%改善，惟Moto目前所推出之新產品，仍無法脫離RAZR之陰影，在產品了無新意下，研究處認為1H08不易見到Moto市佔率或出貨量明顯改善，研究處預估須待4Q08才有機會見到Moto市佔率提升，展望1Q08，Moto預估仍將處於虧損之狀態，預估每股虧損金額約0.05~0.07美元，低於市場預估的獲利0.1美元。
�� 投資建議：目前Moto佔國內零組件廠商之營收比重大部分均已明顯下滑，而研究處原本對於Moto 08年之表現即不具任何期待，但短線上由於4Q07之市佔率下滑與1Q08之展望不佳，仍將衝擊相關廠商股價，研究處預估4Q07 Nokia之市佔率仍將持續提升，研究處認為雖1Q08整體手機需求較預期淡，但目前國內手機零組件廠商之股價亦已反映此一情況，加上台灣零組件廠商持續拉高 Nokia比重，08年Moto之影響將持續稀釋，研究處維持看好大立光、美律、閎暉等Nokia比重持續提高之個股。
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