| 程泰（1583）：新產品陸續開出，建議強力買進
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2008/01/24 |
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台灣最大CNC車床製造商：程泰為國內專業CNC車床製造商，以自有品牌「GOODWAY」及「YAMASEIKI」行銷全球，銷售區域分佈為歐洲36.8％、中東21.1％、台灣內銷17.3％、亞洲12.5％、美洲9.2％及其他3.1％。前三大客戶包括土耳其商TEZMAKSAN（土耳其最大工具機代理商，市佔率大於20％，程泰年銷貨量約200台）、美商YAMA SEIKI及義大利商U.T.S，07年三家佔營收比約33％。程泰在台灣市佔率約12％，為國內最大CNC車床製造商。
�� 12月營收創史高：07年12月因大型機台出貨，營收2.49億元（+1.29％MoM）創史高，總計4Q07營收6.8億元（+13.66％QoQ，+18.55％YoY），毛利率略高於3Q達32％，稅後EPS1.64元。07年營收24.16億元（+22％YoY），稅後淨利5.2億元（+33.68YoY），稅後EPS6.85元（06年5.22元）。
�� 產品朝高階機種發展，推升營收及毛利率：程泰目前產品應用於汽機車模具業30％、3C產業10％、航太國防產業5％及其他55％（包括精密齒輪、軸承、石油業、鐘錶業等），產品種類囊括標準型機種（售價130∼170萬元）至高階多軸複合化機種（售價530∼600萬元）。除既有產品外，公司亦積極開發高階產品，包括走心式車床、雙主軸雙刀塔立式車床及5軸車铣複合機，預估新產品08年可貢獻5.5億元營收（約佔營收20％），亦可拉高08年平均毛利率至32.2％，優於07年的31.8％。
�� 全球工具機需求量持續成長， 08年稅後EPS 8.2元：根據美國市調公司GardmerPublications,Inc.，全球工具機市場規模07年達660億美元（+15％YoY），08年預估達739億美元（+12％YoY），主要需求來自中國大陸地區，佔全球需球量22.56％，年需求成長預估達20％，其次為日本、美國、德國及韓國。主要應用產業包括汽機車模具業、機械加工業、3C產業及航太產業。程泰目前在手訂單7.5億元，能見度3個月，預估08年仍受惠工具機需求強勁，業績可成長19.4％達27.78億元，稅後EPS為8.2元。
�� 本益比偏低，建議強力買進：程泰將於1/24上市，以上市價格60元計算，目前本益比僅7.32倍，與同業相比屬偏低水準，建議強力買進，目標價82元（PER=10*2008EPS）。
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