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08年全球經濟展望下修影響塑化需求：IMF於07/12時預估08年全球經濟成長率為4.8％，較07年的5.2％減少0.4％，惟08年以來全球知名預測機構及投資機構持續下修08年全球經濟成長預估，預估美國的成長率由2.3％降至0.8-1.2％間，使塑化產業的08年需求同步遭受衝擊。根據CMAI統計，全球石油需求成長的GDP成長彈性約在0.5-1％間，亦即全球實際GDP每成長1％，就會新增0.5-1％的用油需求。根據CPC彙整，全球乙烯需求成長的GDP成長彈性約在1-1.5％間，需求成長對GDP的敏感性大於石油。下游泛用樹脂需求成長的GDP成長彈性則約為1％。
�� 08年全球石化產業產值難再成長：展望2008年，若全球GDP成長率下修約1.3％，則以原油需求彈性0.75％及乙烯需求彈性1.25％計算，08年全球原油及乙烯的需求成長率將分別下修0.98％及1.6％。依照IEA於2007/11的預估08年全球石油需求成長約成長2.26％到8,769萬桶/日，若下修0.98％則僅會成長0.6％到8,627萬桶/日，08年全球石油的供給缺口亦將由缺22萬桶/日降至剩餘64萬桶/日，並將使油價難再上漲，目前中油及台塑均預估08年油價區間在75-95美元/桶間，國際預測機構如IMF、世界銀行、IEA、歐盟執委會等，對08年油價區間看法亦在80-100美元/桶間。需求減少及價格停漲預估將使08年全球石化產業產值難再成長。
�� 煉油廠、裂解廠08-10年稼動率下修：IEA原預估全球煉油廠於08-10年間的稼動率分別為98.3％、98.2％及96.3％，受到石油需求減少將分別下修至97.4％、96.7％及94.0％。08-10年全球乙烯廠稼動率也會分別由91.4％、89.0％及87.5％降至92.3％、84.1％及85.3％，且由於稼動率與裂解廠利差呈正向關係，到2010年時全球乙烯廠的乙烯生產利差可能由原先預估的370美元降至300美元，乙烯廠2010年預估毛利率將下修5％。由於08-10年毛利率展望向下，且近期外資已開始反應景氣展望下修預期，研究部將台塑化評等降至中立。
�� 仍建議買進台塑、台化及中石化：由於塑化上游原料的價格對景氣變化的波動彈性大於下游，在景氣下修時塑化中下游廠雖產品面臨價格壓力，但由於原料價格降幅更大使其毛利率較為穩定, 且08-10年全球PE、PP、PVC等泛用樹脂擴產小，預期將不致因景氣下修產生供過於求，研究部仍持續推薦國內最大PE、PVC廠台塑，以及目前台塑四寶中殖利率最高、產業競爭力強抗景氣衰退的芳香烴一貫廠台化，目標價取2008年12倍本益比均為107.5元；另外中石化受惠主要產品AN及CPL受惠08-09年全球擴產小於需求成長，轉投資信昌化投資獲利大增，財務體質持續改善，股價具中長期上揚契機，2008年稅後EPS可望上看2.7元，目標價取2008年7倍本益比為19元。
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