| 尖點（8021）：08年本業獲利表現仍佳，建議買進
|
2008/02/14 |
|
07年淨利成長38%，每股稅後盈餘5.29元：尖點為國內PCB耗材-微型鑽針專業製造商(TCT產能雖大於尖點，但產品以0.35mm以上為主)，主要客戶包括PCB(含HDI)及IC載板，07年各佔出貨量比重的55%、45%，目前約排名第三大廠(第一大為日商佑能)。07年合併營收21.4億元，YoY+37%，預估毛利率42%(06年為39.5%)，稅後淨利5.05億元，YoY+38%，每股稅後盈餘5.29元。
�� 積極擴充大陸廠產能，1H08增幅達六成以上：以產品區分，0.25mm以下及0.35mm(含以上)各佔45%，铣刀則約8%•在產能規劃方面，台灣目前月產能720~760萬支，7成主要為IC載板客戶，隨著台資PCB客戶在大陸產能的開出，華東嘉定廠07年底月產能450萬支(主要客戶為HDI、PCB)，08年3月預計達到600萬支，6月時再增加150萬支至750萬支，08年底兩岸總產能將達到1700萬支(大陸廠產能約1千萬支)。
�� 新技術產品出貨比重預計08年底將佔5成，材料成本將大幅下降：目前尖點外接式(鎢鋼)技術已至第三代，並申請專利(前端小鎢鋼接後端不鏽鋼專利)，目前新技術產品出貨比重逐漸增加，預計08年底將佔5成左右比重，故材料成本將持續下降(材料佔製造成本約50%)。目前大陸廠技術已達0.15mm，台灣則達0.05mm(實際出貨有0.075 mm)水準，技術能力已和全球第一大廠-日商佑能相當。
�� 建議買進佈局：研究處預估，1Q08合併營收為5億元，QoQ-15%，08年合併營收為25.9億元，YoY+21%，考量員工分紅的稀釋效應(15%)，每股稅後盈餘5.96元，YoY+12.6%。首季合併營收雖受客戶端淡季下滑影響(利用率約8成)，但股價亦大幅修正，以08年獲利預估計算，目前本益比已有偏低情況(7.7倍)，加上預估獲利可逐季回升，及FC08年需求成長可望首次超過產能增加情形下，建議買進佈局，目標價57元(PER=9.5*2008EPS)。
|
|
|
