| 類比IC設計：1月營收走勢分歧，1Q08仍處於產業淡季 |
2008/02/15 |
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點晶（3288）：1月營收為6,474萬元（-8.2％MoM），低於先前預估的8,000萬元，研究處推測為中國雪災造成LED戶外看板建置遞延，預期2月因工作天數減少影響，預估營收為5,800萬元（-10.4％MoM），1Q08營收下修至2.05億元（-6.6％QoQ，原預估為2.2億元），毛利率為48.3％，以員工分紅稀釋25％計算，稅後EPS為0.68元。08年營收為10.5億元（+26.2％YoY），毛利率為48.2％，稅後EPS下修至4.48元（原預估為4.67元）。
�� 茂達（6138）：1月營收為2.64億元（+11.6％MoM），略低於先前預估的2.8億元，主要是過年前補貨效益有限，預估2月營收下滑至2.3億元（-13.1％MoM），1Q08因MB、NB仍處於淡季，營收為8億元（-8.3％QoQ），毛利率為24.5％，以員工分紅稀釋率25％計算，稅後EPS為0.43元。預估08年營收為41.5億元（+20％YoY），毛利率為25％，稅後EPS為2.93元。
�� 立錡（6286）：1月營收為5.27億元（+11.4％MoM），符合先前預期，回升主因為農曆年前補貨及新產品效應，預估2月營收為4.2億元（-20.3％MoM），1Q08營收為14.9億元（-9.7％QoQ），與法說會相符，預估毛利率為41.4％，以員工分紅稀檡率25％計算，稅後EPS為2.58元。08年營收為78.9億元（+30.1％YoY），毛利率為41％，稅後EPS為15.01元。
�� 致新（8081）：1月營收為2.9億元（+26.7％MoM），優於先前預估的2.45億元，主因為12月訂單遞延出貨及農曆年前提前備貨。預估2月營收滑落至2億元（-32％MoM），1Q08營收上調至7.24億元（-1.2％YoY，原預估為7億元），毛利率為35％，以員工分紅稀釋率25％計算，稅後EPS上調至2.1元（原預估為2.02元）。08年營收為34.2億元（+22％YoY），毛利率為34.7％，稅後EPS為10.26元。
�� 結論及投資建議：雖然類比IC設計廠商1月營收走勢分歧，大部分1月都有下游客戶提前備庫存需求出現，不過整體1Q08仍逃不了淡季衝擊。2Q08開始回升的領域為NB、LED，MB產業訂單能見度低，需視美國景氣變化而定。由於大環境變化及淡季階段壓縮本益比表現，研究處維持立錡、點晶買進投資建議，下調立錡目標價至270元（PER=18X2008EPS）；點晶目標價至62元（PER=14X2008EPS）。
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