| LED磊晶：1月營收表現略優於預期，3月營收將重啟成長動能
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2008/02/15 |
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晶電（2448）1月營收表現優於預期：晶電1月營收為8.65億元(+3.3%MoM，+60%YoY)，優於研究處預估的8~8.5億元，公司表示整體需求於農曆年前有回升之現象，雖2月營收將因工作天數下滑，但目前觀察3月訂單與客戶需求，將可明顯拉升，公司預估整體1Q08下滑區間約落於10~15%QoQ，研究處仍先維持保守預估下滑15%QoQ至24.8億元，目前整體ASP壓力不大，僅屬於淡季價格調整，預估毛利率仍可維持30%，員工分紅部份，公司預估區間約10~15%，研究處採最保守之15%預估(原以10%預估)，調整後之稅後EPS為0.82元。
�� 璨圓（3061）1月營收回升至旺季水準：璨圓1月營收為1.4億元(+16%MoM，+100%YoY)，優於研究處預估之1.3~1.35億元，雖目前處於淡季，但由於新產能持續開出帶動營收成長，預估2月營收因工作天數減少將下滑至1.2億元，3月營收在需求回升下，將重啟成長動能，有機會挑戰歷史新高，研究處預估1Q08營收將下滑4.3%至4億元，毛利率由於初期新機台加入量產，良率較不穩定情況下，預估毛利率將下滑至27%，稅後EPS為0.21元(完全稀釋0.18元)。
�� 新世紀（3383）1月營收符合預期：新世紀1月營收為0.88億元(-3.5%MoM，+41%YoY)，符合研究處預估0.9億元，預估2月營收因工作天數減少將再下滑至0.8億元，原規劃1Q08將新增3台MOCVD基台，目前已移入ㄧ台，2月將再新增2台，此部份將於2Q08正式加入量產貢獻營收，預估1Q08營收下滑11%QoQ至2.7億元(+38%YoY)，毛利率部份，仍將維持44%高檔水準，稅後EPS為0.89元。
�� 華上（6289）1月營收符合預期：華上1月營收為1.8億元(+20%MoM)，合併營收為2.78億元(+9.8%MoM，-6.9%YoY)，符合研究處預估，主要乃藍光LED運用於按鍵之新訂單持續出貨，預估2月在工作天數減少下，將下滑至1.6億元，預估1Q08營收將維持5.8億元之水準，由於初期毛利率較高之高亮度藍光與MS比重提升仍有限，故毛利率仍維持8％左右，預估稅後EPS為0.1元。
投資建議：研究處認為，目前LED雖處於淡季，但整體營收表現與客戶訂單之需求狀況均較預期佳，且產品價格下滑壓力不大，僅屬於正常淡季議價，預期2Q開始需求將明顯拉升，營收可明顯跳升，整體基本面並無發生變化，惟此時籌碼面仍需待一段時間沉澱，建議分批佈局，磊晶首選仍為龍頭廠晶電，其次為璨圓與新世紀，但近期由於台股本益比大幅修正，故研究處修正晶電目標價至120元(PER=28X2008EPS)、璨圓目標價維持31元(PER= 22X2008EPS)、新世紀目標價調整為99元(PER=19X2008EPS)。
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