| 背光模組：瑞儀與奈普1Q08淡季幅度可望縮小，維持建議買進 |
2008/02/18 |
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瑞儀：1月合併營收30.53億元（優於研究部預估的27.2億元），mom+1.42％，主要因2月訂單提前於1月出貨與韓國面板廠於大陸訂單增加。預估2月合併營收26.8億元（MOM-12％），3月營收可望再度回升。預估1Q08營收由81億元上修到85.63億元，QOQ-9.89％，扣除員工分紅費用化單季稅後獲利由3.83億元上修到4.1億元（QOQ-23.6％），單季稅後EPS1.07元。考慮後續次級房貸影響，預估瑞儀08年合併營收由404億元下修到397億元，YOY+22％，扣除員工分紅費用化稅後獲利由23.27億元下修到21.52億元，YOY+14.26％，稅後EPS5.6元。
�� 中光電：1月母公司營收32.52億元（低於研究處預估37.1億元），MOM-16.74％，合併營收55.84億元，MOM-8％，元月份投影機產品因新客戶機種出貨，出貨約達 6.2萬台，與07年12月份相當。背光模組產品則因 Monitor與NB用背光模組出貨持續成長，整體出貨量較12月成長 11％達 560萬片。但因TV背光模組出貨下滑，1月背光模組合併金額MOM下滑10％。預估2月雖因工作天數減少，但公司預估持平，研究處研判LCD TV背光模組訂單最快要到3月回升，保守預估2月母公司營收31.2億元（MOM-4％）。預估1Q08母公司營收由112億元下修到100.32億元（QOQ-23％），扣除員工分紅費用化單季稅後獲利由8.21億元下修到7.61億元（QOQ-33％），單季稅後EPS1.1元。預估08年母公司營收由518億元下修到464億元，YOY+5.8％，扣除員工分紅費用化稅後獲利由45.49億元下修到42.02億元，YOY+10.95％，稅後EPS 6.05元
�� 奈普：1月合併營收4.3億元（優於研究處預估4.05億元），MOM-4％，目前奈普LED NB背光模組單月出貨量由60K提升到80K左右，預估2月營收4億元（-7％），1Q08合併營收由12.5億元上修到12.95億元（QOQ+1.25％），扣除員工分紅費用化6％，預估單季獲利由7100萬元上修到8000萬元（QOQ-3.61％），用目前新股本18億元計算，單季稅後EPS0.45元。預估08年合併營收由71.5億元上修到72.25（YOY+45％），扣除員工分紅費用化稅後獲利由5.06億元上修到5.16億元（YOY+91％），稅後EPS2.87元。
�� 投資建議：韓國面板廠增加對國內背光模組下單趨勢不變，加上LED NB背光模組趨勢持續往上，維持建議買進，瑞儀目標價由48元下修到45元（PER=8X2008EPS）、中光電目標價由52元下修到48元（PER=8X2008EPS）、奈普目標價維持34元（PER=12X2008EPS）。
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