| 電梯股：受惠大陸市場需求強勁，持續推薦永大 |
2008/02/19 |
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大陸市場為全球電梯需求成長最大地區：根據荷商KONE產業報告指出，全球電梯市場年需求量約320億歐元，其中新梯及維修（含功能更新）比重約4：6，截至2006年，全球電梯裝置量為830萬台，分佈地區為歐洲49％、美國18％、日韓11％、中國9％及其他13％，歐洲市場遠大於美國市場原因為人口密度較高，且歐洲公寓及獨立式大廈數目遠大於美國。若僅就2006年新增之40.5萬台電梯（20.9％YoY）觀察，分佈地區為中國31％、歐洲29％、美國12％、日韓11％、印度5％及其他12％，中國因政策加速推動都市化及高度經濟成長率，使電梯市場蓬勃發展，其中2/3來自住宅需求，商辦及公共建設囊括其餘1/3需求。
�� 永大（1507）延續4Q07旺季水準：永大延續4Q07旺季，1月營收3.43億元（-8.72％MoM，+23.63％YoY），優於研究處預估之2.9億元。2月受工作天數減少影響，預估營收將衰退至2.69億元（-21.6％MoM，-4.15％YoY），研究處維持先前1Q08預估達9.1億元（-15.26％QoQ，+4.62％YoY），稅後EPS為0.74元。展望08年，預估台灣部份營收成長+4.62％YoY，大陸部份營收上看+15％YoY，稅後EPS預估達2.88元。
�� 崇友（4506）業績受惠高捷入帳：崇友業績受高捷貨款入帳，1月營收5.15億元（-15％MoM，+267.76％YoY），優於研究處預估之1.5億元；2月受工作天數減少影響，預估營收將衰退至1.1億元（-78.66％MoM，+0.16％YoY）。由於1月份營收亮麗，研究處調高1Q08預估達8.4億元（-17.12％QoQ，+81.13％YoY，原估4.97億元），稅後EPS為0.45元。展望08年，台灣部份將有高捷完工款挹注，營收可成長7％達29.7億元，大陸部份北京喬福飯店及揚州京華二期可完工入帳，獲利認列約NTD550萬元，以崇友減資後新股本減少3成為19.95億元計算，稅後EPS 1.22元。
維持買進建議：由於電梯屬寡佔市場，考量永大擁有一定市佔率，台灣部份業績穩定，大陸部份受惠需求暢旺，獲利逐年成長，在手訂單均達8個月以上，維持買進建議，目標價32元（PER=11X2008 EPS）。崇友目前本益比10.24倍，屬合理水準，調降評等至中立。
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