| 手機製造：1月營收均回升，惟2∼3月營收動能疲弱，2Q08則轉佳
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2008/02/21 |
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宏達電（2498）1月營收優於預期：宏達電1月在CDMA銷售持續帶動下，營收為120億元（+5.4％ MoM，+54％YoY），優於研究處預估的100∼110億元之水準，展望2月，由於工作天數減少加上歐洲淡季，研究處推估2月營收將下滑至95∼100億元之水準，3月再回升至百億元之水準，合計1Q08營收為318億元（-18％QoQ，+34％YoY），研究處推估毛利率維持33.8％，稅後EPS為9.94元。
�� 華寶（8078）1月低價手機出貨拉升：華寶1月營收為41.2億元（+41％MoM，-20％YoY），優於研究處預估的36億元，推估主因在於低價手機拉貨帶動，推估出貨量約450萬支，預估2月因工作天減少，營收將下滑至33∼35億元，1Q08營收因新款低價機種出貨加上印度市場目前為傳統旺季，預估營收將成長9％QoQ至114億元（-25％YoY），稅後EPS為1.31元。
�� 華冠（8101）新舊機種銜接期，營收動能疲弱：華冠1月營收為11.25億元（+1.7％MoM，+3％YoY），出貨量為65萬支（+25％），但由於部分泰國電信業者較低價之訂單出貨，故ASP下滑至54.1美元（12月為65美元），展望2月，在工作天數減少下，預估營收將下滑至9∼10億元，3月開始，由於Sharp OEM訂單開始出貨，將帶動出貨量回升至80萬支，預估營收回升至16億元，1Q08營收為37.5億元（-45％QoQ，+24％YoY），由於營收規模仍未擴大，故將處於虧損，預估稅後EPS為-0.35元。Sony Ericsson與 LG均將推出新款機種，將於4月交替，預估2Q營收動能才會逐漸轉強。
�� 投資建議： 1月台灣手機廠商整體營收除華寶拉升幅大較大外，其餘均較12月微幅回升，展望2∼3月由於仍處於淡季，故營收增長動能仍較為疲弱。上述各股研究處維持看好宏達電之發展，維持目標價675元（PER=15X2008EPS），惟宏達電須待2Q新款機種上市後，營收動能才會明顯增強，目前股價距目標價空間有限，故建議拉回再行佈局。
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