| 佰鴻（3031）：2月營收將下滑15％，2Q08新客戶加入營收動能轉強
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2008/02/26 |
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2月營收將下滑16％：佰鴻1月營收為3.34億元（-5.3％MoM，+65％YoY），符合研究處預估，主要之下滑來自於工程款認列較少所致；各項產品營收比重分別為SMD佔營收比重42％、Display與Lamp佔20％、紅外線佔32％、工程佔7％。其中SMD出貨量為202KK（其中藍白光佔77KK，包含15KK之Side view）。目前觀察訂單狀況，2月接單金額已達3.3億元，但是由於工作天數與雪災影響，故整體營收將下滑至2.8億元上下，接單能見度約半個月，手機背光之訂單已有略微回升之現象，研究處預估3月營收將回升至3.5億元，合計預估1Q08營收將下滑10％QoQ至9.68億元（+51％YoY），毛利率部分，由於高毛利之手機背光佔比重下降，故調整毛利率為25.2％至（原估25.8％），稅後EPS為0.79元（原估0.82元）。
�� 產能擴充以SMD與紅外線為主：佰鴻1月各項產品產能狀況，SMD單月產能為250KK（side view為30KK）、display為140KK、紅外光為150KK，Lamp為200K，預估3月SMD與紅外線將擴充至270KK與170KK，2Q07將再擴充SMD至300∼320KK（side view擴充至50KK）、紅外線擴充至200KK；觀察2Q07需求，除手機背光需求回升外，佰鴻將新增韓系中小尺寸背光訂單，另外紅外線部分，新增大陸機上盒客戶，預估2Q07營收將成長21％QoQ至11.8億元（+42.5％YoY），毛利率在Side view比重提升下將回升至26％，稅後EPS為1.03元。
�� 接獲其他區域之路燈訂單：佰鴻目前路燈已接獲華南合作廠商之2.5萬盞路燈，均屬於80W以下之人行道或公園路燈，預估1Q08將出貨5000盞，其餘於後三季出貨，另外，目前接獲非洲、越南、中東等地之示範訂單，主要均為60W以下，合計約4000盞路燈，其亦有機會取得泰國1萬盞35∼100W之訂單（非集中於08年出貨），研究處調升佰鴻路燈將出貨4.5萬盞（原估3萬盞），但由於均為100W以下，且出貨燈面與power supply的單價僅5000∼6000元，故貢獻營收調整為2.45億元（原估3億元）。
�� 08年營收成長44％YoY：研究處預估佰鴻受惠於中小尺寸與手機背光需求持續成長，與紅外線相關應用持續擴充，預估2008年營收將成長45％YoY達51.5億元，毛利率部分，維持在25.7％，稅前淨利為9.6億元（+40％YoY），稅後EPS為4.52元。目前佰鴻股價PER約達15.5倍，高於龍頭廠億光，其股價已反映合理價值，研究處維持中立之投資建議，待股價拉回13倍PER以下，再進場逢低佈局。
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