|
TFT零組件2月營收落底，3月可望回升：1月TFT零組件相關族群營收除了中光電與威力盟營收衰退較大外，其餘大多在預期範圍內，其中瑞儀1月合併營收30.53億元，mom+1.42％，主要因2月訂單提前於1月出貨與韓國面板廠於大陸訂單增加。預估2月合併營收26.8億元（MOM-12％），3月營收可望再度回升。奈普1月合併營收4.3億元MOM-4％，目前奈普LED NB背光模組單月出貨量由60K提升到80K左右，預估2月營收4億元（-7％），中光電1月母公司營收32.52億元MOM-16.74％，合併營收55.84億元，MOM-8％，研究處保守預估2月母公司營收31.2億元（MOM-4％）。威力盟1月合併營收5.36億元（MOM-17.6％），預估2月合併營收將持續下滑到4.85億元，MOM-9.5％。華宏1月合併營收4.6億元（MOM+4.4％），逆勢上揚主要因增亮膜裁切與其他新產品開始出貨，預估2月合併營收4.1億元，MOM-10.8％。
�� 冷陰極管今年供過於求可望改善：DisplaySearch指出08年全球大尺寸液晶面板用冷陰極管需求將達30.36億支，就供應面而言，由於台、日、韓廠商產能擴充減緩，07年燈管供應量可達34.01億支，08年CCFL供過於求情況不變，但供過於求幅度可望縮小；其中LCD TV用CCFL燈管供需情況較佳，而Monitor用CCFL由於供應廠商較多，供過於求狀況較嚴重。由於宏達電對於冷陰極管擴廠已趨向保守，08年CCFL價格競爭壓力將減輕。
�� 擴散模裁切廠擴足增亮模裁切：擴散膜產業方面，因長興、宣茂、宏森等廠商投入後段裁切的行列，因此價格競爭將持續。由於面板廠不斷透過設計變更減少上擴散膜或下擴散膜的用量及要求降價來追求cost down效果，擴散膜產業將是TFT零組件中長線成長幅度較小的零組件。但由於增亮膜國產化，增加國內另一增亮膜裁切業務，華宏將因而受惠。
�� 背光模組成長來自韓國面板廠釋單與LED背光模組滲透率提高：背光模組產業成長力道除了來自友達與奇美的訂單持續回升外，韓國面板廠SAMSUNG與LPL將背光模組訂單釋出亦是主因。國內背光模組廠未來成長動力將來自韓國LCD TV背光模組訂單釋出與LED NB背光模組滲透率提升。
�� 投資建議：TFT零組件雖然面臨面板廠COST DOWN 壓力，但08年面板廠毛利率仍維持相對高檔，今年TFT零組件價格下降壓力可望減輕，由於TFT零組件本益比相對偏低，建議買進瑞儀目標價45元（PER=8X2008EPS）、華宏目標價59元（PER=9X2008EPS）。
|
