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4Q07及1Q08業績維持高檔：中石化1月營收31.7億元（-1％MoM、+26％YoY），營收比重AN丙烯腈33％，CPL己內醯胺50％。2月營收因天數減少約較1月減少5％，3月營收受惠CPL漲價營收可望攀升至32-33億元歷史高點，1Q08營收93.7億元（-2％QoQ，+13％YoY）與4Q07歷史新高相去不遠。1Q08受惠產品價格上漲及原料下跌，毛利率亦可望較4Q07的10.3％持續攀升至10.5-11％。展望2Q08受惠紡纖旺季、大陸雪災使CPL下游防寒衣庫存大量去化，東亞最大AN廠日本Asahi Kasei 四、五月持續有歲修等因素，使中石化AN、CPL價格2Q08價格及利差展望仍佳，再受惠原料丙烯下跌，AN 2Q08生產毛利可望較1Q08持續上升5-10％。
�� 高雄一心一路土地2Q08整地完畢：中石化於高雄一心一路精華地段有2萬坪土地，鄰近高雄經貿園區有高雄捷運通過，2Q08年將完成污染物清理，可開始申請土地變更並尋求開發伙伴，以市場預估每坪10萬保守估計，單純出售利益可達13億元，可挹注EPS 0.77元。另外於高雄中山路緊鄰高雄夢時代另有6萬坪土地亦在清理污染中，未來清現完畢亦可供開發。
�� 2Q08紡纖旺季來臨：中石化產品AN及CPL主要用於壓克力棉及尼龍，其中AN為人造毛皮主原料，大陸天寒使下游庫存去化快速，尼龍則可用於功能布料及運動服，2Q08價格均樂觀，春節假期以後亦已分別上漲0.7％及2.5％。CPL東亞三月出貨價仍較2月高近50美元/噸，使中石化1H08的毛利率展望持續樂觀。
�� 短期建議買進：2008年受惠蒸汽轉向中鋼購買、小港氫氣廠投產降低成本，合計可使CPL毛利率增加6-7％，08年EPS亦可由07年的2.37元升至2.6元。目前與技術源DSM達成仲裁，DSM無附帶條件下不再向中石化求償30億元權利金。基本面明朗，建議買進，目標價為18元（PER=7X2008EPS）。
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