| 手機零組件：1Q08營收動能趨緩，旺季將明顯集中於下半年，建議分批佈局 |
2008/02/29 |
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閎暉（3311）：1月營收為7.35億元（-3.3％MoM，+3.5％YoY），低於研究處預估，其中按鍵營收為6.1億元（-6.1％MoM）、汽車零組件為1.1億元（+14％MoM）、事務機零組件為1500萬元（+7％MoM），研究處預估2月營收受工作天數影響，將持續下滑14％MoM達6.3億元。3月營收將回升至7.5億元，合計1Q08營收下滑16％QoQ至21.3億元，毛利率為26.8％，稅後EPS為1.74元。
�� 美律（2439）：1月營收為8.04億元（+1.5％MoM，+18％YoY），符合研究處預估，預估2月營收將下滑13％MoM至7億元，3月營收回升至8.4億元，合計1Q08營收達23.3億元（-6.5％QoQ，+22％YoY），毛利率部分，由於Nokia訂單初期毛利率較低，預估毛利率下滑至22％，稅後EPS為1.49元。
�� 毅嘉（2402）：1月營收為5.73億元（-20％MoM，+11.5％YoY），其中按鍵營收為2.49億元（-34％MoM），軟板營收為3.24億元（-7.5％MoM），其中按鍵因步入傳統淡季與缺乏新機種推出，營收下滑幅度顯著，預估2月營收將持續下滑15％至4.9億元，預估1Q08營收將下滑25％QoQ至16.95億元，毛利率因按鍵產能利用率明顯下滑，將滑落至16.9％，稅後EPS為0.28元。
投資建議：研究處認為短期雖整體手機產業受到淡季與部分景氣之衝擊，造成短期需求較為疲弱之狀況，整體手機產業1H08動能將較為趨緩，但研究處仍認為整體手機產業在3G/3.5G規格提升與新興市場需求帶動下，手機出貨量仍將高於10％，且需求將較集中於下半年，觀察手機零組件廠商中，以美律之營收動能較為強勁，主要乃接獲Nokia訂單，預估2Q08 Nokia、Moto、Sony Ericsson均有一新款免持聽筒訂單，2Q08美律營收將創歷史新高，研究處維持看好美律，短期目標價調整為89元（PER =12X2008EPS），長期目標價維持100元，閎暉部分，雖1H08營收動能較不顯著，但以其08年市佔率將躍升成為全球第一大，目前本益比偏低，維持買進建議，短期目標價為105元（PER=12X2008EPS），長期目標價給予115元，但由於1H08整體手機族群營收動能偏弱，故建議採逢低分批佈局。
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