|
樂園與飯店為主要收入，4Q07跨入百貨業：整體07年劍湖山營收結構，園遊收入佔27.3％、商品收入佔19.7％、客房收入佔18％、餐飲收入佔20.5％、專櫃收入佔6.8％、營建收入佔7.6％；劍湖山07年入園人數為112.8萬人（-19％YoY），但整體樂園之平均消費金額提升，由648元大幅提昇至901元，故樂園收入金額成長至10.16億元（+11％YoY）。劍湖山王子飯店主要之客源來自於劍湖山遊樂園本身之遊客，可提供之房間數為310間， 07年平均住房率為73.7％，平均單價為3081元；嘉義王子飯店則於位於嘉義市內（緊鄰阿里山登山鐵道北門車站），主要之客源為阿里山之遊客，可提供之房間數為245間，07年住房率為50％，平均單價為2700元。由於劍湖山07年10/1日正式合併馬哥波羅公司，股本擴充至41.57億元，取得其於嘉義之松屋百貨，貢獻4Q07營收近1.6億元，
�� 水樂園與Hello Kitty專區有助08年入園人數提升：展望2008年，遊樂園部分，劍湖山於07年9月建置完成水樂園設施，使劍湖山成為水陸兼備之樂園，於炎熱之暑假旺季更具競爭力，而且由於水陸樂園之票價，將較單純陸上樂園之門票高，平均票價將隨著購買水陸樂園門票之遊客數增加而提升，另外劍湖山與日本擁有Hello Kitty肖像的三麗鷗公司結盟，除了劍湖山園區內的Hello Kitty主題專區外，未來更將開發主題飯店與其他新商品開發，此部分將有助於入園人數之提升。
�� 08年入園人數將明顯提升：劍湖山08年在水樂園與Hello Kitty主題專區加入下，預估將刺激入園人數增加至140萬人（+24％YoY），而整體平均消費金額將提升至950元（+5％YoY），加計松屋百貨貢獻，2008年（在不考量陸客來台效應下），營收將成長64％YoY達37.8億元。營業利益率因為整體營收規模拉升，將大幅改善縮小至-0.9％，預估08年稅後虧損將明顯縮小至6500萬元，稅後EPS為-0.16元。
�� 佈局完整，迎接陸客：隨著08年總統大選即將到來，藍綠陣營之候選人對於兩岸觀光之策略均採贊同之態度，以劍湖山目前之佈局，研究處認為開放陸客來台以劍湖山之嘉義王子飯店為直接之受惠者，主要乃其位於嘉義市，且緊鄰阿里山登山鐵道之北門車站，有利嘉義王子飯店之住房率提升，遊樂園部分，由於劍湖山為台灣市佔率最高之遊樂園，且鄰近南投，方便行程之安排，故同樣將增加入園之人數，另外，松屋百貨部分，一旦開放陸客來台，將於百貨內直接設置免稅商品部。
�� 陸客來台將明顯提升獲利：若考量5月後開發大陸人士來台觀光，以每日開放1000人，其中有10％入住嘉義王子飯店，5％入劍湖山遊樂園參觀，將帶動劍湖山營收成長達73％YoY達39.2億元，並將正式轉虧為盈，稅後EPS 為0.16元。另外，若有20％入住、10％入園或是入住30％、入園15％，EPS將分別達0.54元與1元。故可以發現開發陸客對於劍湖山之營收獲利貢獻效益顯著。
�� 結盟外商，佈局博奕事業：劍湖山亦積極佈局博奕產業，目前與英國湄京集團簽訂合作意向書（2007.11.19），該公司之台灣子公司湄京風櫃度假村股份有限公司，已於博奕開放候選地區之一澎湖取得11公頃土地，預計投入新台幣40億元興建容納500間房間之國際觀光飯店，劍湖山與湄京集團將成為博奕事業經營伙伴，未來將共組合資公司，待博奕法令通過後，將共同標售博奕執照，合力爭取未來台灣開放博奕後之廣大商機，
�� 投資建議為買進：以往劍湖山之股價區間落於0.7∼1.7倍PBR之間，研究處認為隨著開放兩岸觀光，劍湖山受惠程度高，未來評價將明顯提升至1.5倍PBR以上，以研究處預估08年各類情境分析（包含未計陸客貢獻），劍湖山淨值區間落於13∼14.14元，故合理股價區間19∼21.2元，研究處看好劍湖山未來之發展，投資建議給予買進，目標價21元（PBR= 1.5X2008BVPS）。
|
