| 鋼鐵業：中鋼2Q08盤價大漲19％優於市場預期 |
2008/03/07 |
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中鋼大漲2Q08盤價：中鋼公佈2Q08內銷新盤，鋼板漲4500元/噸（+19％QoQ），棒線4550元/噸（+23％QoQ），熱軋4000元/噸（+21％QoQ），冷軋4000元/噸（+19％QoQ），電鍍鋅3700元/噸（+14％QoQ），電磁鋼捲4500元/噸（+19％QoQ），熱浸鍍鋅3800元/噸（+14％QoQ），平均調漲4200元/噸（+19％QoQ），優於市場預期的14∼16％，其中熱軋、條棒產品漲幅優於鍍鋅，因此電爐廠的東鋼、豐興及一貫廠的中鋼直接受惠。
�� 本次盤價漲幅優於預期：中國因雪災重建需求及供給不足，供需吃緊，加上原物料大漲，致全球鋼價持續走揚所致。中鋼調漲後的2Q08熱軋價格約740美元/噸，仍低於寶鋼的出廠價800美元/噸，中國大陸熱軋出口報價FOB810美元，歐洲的報價900美元/噸以及美國的805美元/噸。
�� 08年中國粗鋼供需持續吃緊：中國雪災導致目前電力系統無法完全恢復，並對鋼廠限電，致生鐵產量下滑，而中國政府在北京奧運前，7月起勒令河北鋼廠停工至9月，預期供給將持續下滑，中國鋼鐵協會預期08年粗鋼供給YoY約0∼10％，日本鋼鐵協會也發出最新預測，預估中國粗鋼產量08年YoY約10％。加上雪災的重建（35萬戶的倒塌房子）以及2006∼2010年（十一五計劃）中基礎建設將於08∼09年興建達高峰，將使得鋼材需求持續走揚，日本鋼鐵協會，預估08年中國鋼材需YoY將達11.5％，研究處認為08年中國鋼鐵將呈現供不應求，而3Q08因河北鋼鐵停工，供需更為吃緊，將提供寶鋼漲價空間。
�� 預期中鋼3Q08盤價應有上漲機會：因AcerlorMittal美國Cleveland廠的電爐損壞，墨西哥Lazaro Cardenas發生勞資糾紛，AcerlorMittal將分配較少的扁鋼胚出口，將導致供需更吃緊，預期巴西鋼廠2Q08全球扁鋼胚出口價格可能達到FOB 750美元/噸，而俄羅斯內需強勁，對東亞出口扁鋼胚價格C&F 800美元/噸。此外，由於成本大幅增加，日本鋼廠表示，將上漲3Q08熱軋捲FOB價格達850美元。由於半成品價格持續上漲，寶鋼及日本鋼價3Q08應可調漲，目前鋼價明顯高於中鋼2Q08熱軋盤價的740美元/噸，將提供中鋼報價持續上漲的動能。
�� 推薦個股及投資建議：產業上肥下瘦趨勢難檔，中鋼受惠本次鋼價調漲，上修稅後EPS預估由4.8元到5.16元；豐興因棒線漲幅優於預期，上修稅後EPS由5.8元至6.7元，東鋼則維持稅後EPS5.96元。維持買進中鋼（目標價59元），東鋼（目標價60元），豐興上修目標價67元（但短期漲幅已高，逢回加碼）。
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