n    08年揚子江快運可望轉虧為盈：華航07年營收1270億元，YoY+4.15％，稅後虧損25.18億元，每股稅後虧損0.64元（以股本436.67億元計）。4Q07虧損擴大的原因（稅前虧損28.76億元），除該季航空燃油大幅上揚外，提列轉投資揚子江快運（持股25％）資產減損8.1億元，及認列遠航（持股5.73％）損失1.34億元亦是主要原因。揚子江快運目前擁有6架737-300型貨機及1架744貨機，08年預計增加2架744貨機，07年前3季認列損失約2億，4Q07已小賺，由於747-200舊機租金偏高已經退租，加上獨家承攬中國郵政國內空運業務，預期08年揚子江快運可望轉虧為盈。

n    客運以香港及東北亞獲利貢獻較佳：華航07年底擁有67架飛機，其中47架為客機，20架貨機，其中自有飛機佔7成，08年5月預計加入1架A330。以營收比重區分，07年客運約佔53％，貨運比重42％，其他5％。其中以客運航線區分，美國線佔28％，香港佔16％，歐洲佔13％，東南亞20％、及東北亞航線20％、澳洲2％，其中獲利較佳的是香港及東北亞航線。貨運部分，越太平洋航線佔54％、歐洲23％、東南亞17％等。和長榮航相較，華航自有機隊比重較高，故毛利率水準較佳，但營業費用及利息支出則較為龐大，為營運的主要特色。

n    08年預估轉虧為盈，每股稅後盈餘0.2元：客運燃油附加費自4月份起調高，而貨運則自3月起調高。另外，由於華航4、5月份將處分2架400型飛機，預計認列獲利7.2億元，而07年第1季處分飛機認列虧損10億元，故此部分一來一往即相差17億元以上，加上08年揚子江快運持股成本已為0（不會再認列資產減損），並有機會轉虧為盈的情況下，研究處預估，華航08年營收為1311億元，YoY+3.22％，稅後淨利8.77億元，每股稅後盈餘0.2元。由於520就職後，將首先推動周末包機直航及陸客來台政策，在預計7月1日起開始實施，且中長期第五航權將對航空業者帶來更大利多下，目前偏低的PBR有機會向上修正，故維持買進建議，目標價21.5元。