| 宏達電（2498）：1Q08獲利能力優於預期，調升全年獲利與目標價
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2008/04/08 |
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1Q08獲利優於預期：宏達電公布3月營收與1Q08自結損益，3月營收為110.47億元（+14.7％MoM，+21.38％YoY），符合研究處預估的105∼110億元，合計1Q08營收為327億元（-16.2％QoQ，+38.5％YoY），公司自結員工分紅後之稅前淨利為76.28億元，稅後淨利為68.65億元，稀釋幅度為16％（-31％QoQ，+24％YoY，員工分紅前為稅前90.93億元，稅後81.8億元（+47％YoY）），稅後EPS為11.98元，優於原預估的10.4元；推估毛利率因產品組合與cost down而維持在34.5％（原估34％），費用率則控制在8.5％（原估10％）。
�� 預估2Q08營收將微幅成長6％QoQ：展望2Q08，仍處於智慧型手機傳統淡季，故4∼5月營收動能仍較為平緩，預估仍維持在110∼120億元區間，但隨著新款機種Diamond將於2Q下旬推出，新機種之鋪貨效應將拉升整體營收動能，研究處預估宏達電2Q08營收將成長6％QoQ達346億元，毛利率部分，由於1Q08表現優於預期，研究處預估毛利率將維持在34％高檔，費用率部分，則調降至9％，稅後淨利為69.9億元（+1.3％QoQ，+16％YoY），稅後EPS為12.2元。
�� 08年全球微軟平台智慧型手機仍將維持52％之高成長：根據IDC最新預估，整體智慧型手機出貨量仍將持續維持32％YoY達1.64億元，其中搭載微軟平台之Smart phone預估成長52％YoY達2040萬支，佔整體Smart phone比重將拉升至12.4％（07年佔10.7％），而宏達電為微軟平台之領導廠商，故08年仍將持續受惠於微軟平台之高成長，搭配2Q∼3Q新機種推出，以及4Q08推出支援首款Android平台之Dream，研究處略微調升宏達電08年之營收預估為1504億元（+27％YoY，原估1483億元），毛利率亦調升至34％（原估33.4％），費用率調降至9.3％（原估10.4％），員工分紅調整至16％，稅後EPS調高至51.8元（原估46元）。
�� 投資建議維持買進，目標價調整為810元：整體而言，宏達電08年在產品持續推陳出新與智慧型手機需求持續成長下，整體營收成長動能仍佳且1Q08之獲利能力明顯優於預期，且宏達電於智慧型手機之競爭力仍明顯優於其他廠商，另外亦成功轉型為國際品牌，為台灣電子業中品牌資優生，為外資首要投資標的之一，研究處維持買進宏達電之建議，目標價調升為830元（PER=16X2008EPS，原675元）。
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