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友達（2409）：
1）3月合併營收因台幣升值過快，略低於預期，4月合併營收持續往上：3月合併營收470.6億元（低於研究處預估485億元），mom+10.8％，3月大尺寸面板出貨量約800萬片（mom+18.1％），中小尺寸面板出貨量約達1363萬片（mom+11.9％），合計1Q08大尺吋面板出貨2202萬片（QOQ –5.17％），中小尺寸面板出貨3769萬片（QOQ-21.48％），1Q08合併營收1366億元（原估1385億元），QOQ-12％，以目前友達美金淨資產部位約7∼8億美金來看，初估匯兌損失應低於20億元，扣除員工分紅費用13％與所得稅率6％，維持預估單季稅後獲利165億元，單季稅後EPS2.12元。
2） 2Q08 G7.5產能開出延後，2Q僅增加G6 5K/月產能，面積QOQ只增加1％：原本友達預估2Q08 G7.5A由60K提高到75K，由於進度落後，預估要到3Q產能才會開出，2Q僅增加G6 5K/月產能，面積QOQ只增加1％，維持預估2Q08合併營收1523億元（QOQ+11％），假設台幣維持於30元兌一美元，稅後獲利將由230億元下修到220億元（QOQ+33％），單季稅後EPS2.82元。
3） 2Q08各LCD TV品牌大廠將爭相推出新機種，預估TV面板報價5月止跌：4月面板報價以OA面板率先調漲1∼2％，LCD TV面板37吋以下報價小跌1％，42吋以上下跌2∼3％，目前LCD TV面板報價主要在反映3月LCD TV的需求趨緩，但預估5月需求可望回溫，TV面板報價可望止跌，6月開始大尺寸面板報價將可全面回升。預估08年合併營收6138億元（YOY+27％），扣除員工分紅費用後稅後獲利880億元，稅後EPS11.27元。預估1Q08與08年底每股淨值分別達38.85元與48元。
�� 奇美（3009）
1）3月合併營收略低於預期：3月合併營收330.77億元（低於研究處預估345億元），MOM增加10.28％，大尺寸面板合併出貨量計596萬片（原預估610萬片），MOM增加16％，中小尺寸面板出貨合併出貨量838萬片，MOM增加17.6％，合計1Q08大尺寸面板出貨1565萬片，QOQ –0.8％，1Q08合併營收913.54億元，由於奇美美金資產淨部位在4∼5億元美金，研究處預估其1Q08匯兌損失約10億元，加提列13％員工分紅費用，單季稅後獲利95.67億元，單季稅後EPS1.41元。
2）2Q08新產能開出，QOQ成長動能高於友達：預估2Q G6新產能將增加15K/月與第二座G7.5新產能開出15K/月，預估產能面積QOQ約可增加10∼15％，預估2Q08營收1083億元（QOQ+18％），但在台幣升值與報價ASP上升幅度下修，稅後獲利由154億元下修到138億元（QOQ+44％），單季稅後EPS2.02元。預估2008年合併營收4351億元，稅後獲利562億元，稅後EPS 8.26元。預估1Q08與08年底每股淨值分別為31.55元、38.41元。
投資建議：台幣升值短期雖影響面板廠1Q08的獲利，但影響幅度並未如市場傳言那麼嚴重，預估2Q中下旬∼3Q面板產能供給轉趨吃緊，面板價格決定權將由買方市場轉為賣方市場，若美元持續貶值，其將助漲美金計價的面板報價的上漲幅度。再以09年面板產能擴充面積YOY預估約22∼23％，面板需求成長面積成預估約23％左右，屆時09年旺季時仍有供給吃緊現象。由於1Q08為面板營收獲利低點，股價淨值比亦居歷史低點，維持買進友達，中線目標價維持73 元（PBR=1.52X2008BVPS），奇美中線目標價維持55元（PBR=1.43X2008BVPS）。
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