| NB產業：3月品牌廠下單積極 |
2008/04/10 |
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3月整體表現優於預估，第2季QoQ將呈現持平： NB ODM廠3月在工作天數正常，以及因應第2季電池芯短缺提前備貨因素下，出貨較2月成長約25％，優於我們預期約10％，不過因電池芯缺貨的影響逐漸顯現，我們預估4月的出貨量將較3月衰退8％，整體第2季出貨將較第1季處於持平的狀態。
�� 廣達（2382）出貨優於預期：廣達3月NB出貨達300萬台水準（+30％MoM，+25％YoY），高於我們預估的280萬台水準，合併營收達759億元（+28.7％MoM，+45％YoY），由於Dell的部分訂單已轉給緯創，因此今年上半年單月年成長率將不如去年平均的66％，不過因客戶訂單積極，第1季合併營收達2062.4億元（-12％QoQ，+33.6％YoY），仍優於我們預估5％。
�� 仁寶（2324）季衰退7％：仁寶3月NB出貨量估215萬台（+19％MoM，+21％YoY），今年第1季單季出貨量600萬台，較去年第4季小幅衰退7％，第2季受電池缺貨而影響出貨成長，不過在新訂單的幫助下仍可較第1季的出貨量成長7％。
�� 英業達（2356）符合預期： 英業達3月出貨估計約80萬台（+5％MoM，+23％YoY），符合我們預期，營收218億元（+3.1％MoM，+5.2％YoY），先前的松下電器火災造成電池缺貨影響漸淡，且此次LGC電池芯廠火災對英業達客戶並無衝擊，預計第2季出貨量將較第1季小幅成長。
�� 緯創（3231）出貨強勁：緯創3月份出貨量175萬台（+40％MoM，+106％YoY），大幅優於我們的預估約20％，各大客戶下單都優於預期，尤其宏碁的動作最為積極，緯創3月營收342.7億元（+42％MoM，+63％YoY），惟因空機比較高，年增率幅度不如出貨量成長幅度，預估4月份出貨量將會下滑至140萬台水準，6月份再開始明顯向上，預計第2季NB出貨量仍可較前季成長7％。
�� 推薦宏碁（2353）及緯創（3231）：景氣走弱及超低價NB的衝擊，第2季下旬將是重要觀察期，不過目前在NB銷售端及出貨的情況仍然良好，其中宏碁下單的強勁更反映出其銷售以及整合Gateway的情況樂觀，我們因而將其08EPS由5.1調高至5.8元，本業的本益比由13倍調高至14倍，以總合法評估買進目標價由61元調升至72元，代工部分則維持推薦NB及非NB產線表現皆佳的緯創，估08年EPS為5.3元，目標價為61元（PER=11.5X2008EPS）。
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