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1Q產品組合不佳與價格壓力大，下修毛利率預估：晶電3月營收為9.38億元（+12.5％MoM，+16％YoY），優於預估的8.8∼9億元水準，各項產品出貨量分別為：四元1350KK、UHB 60K、一般藍光37KK、Venous 300KK，EPI與傳統LED營收為3700萬元。但因產品結構以低亮度之產品比重較高（因7吋之背光需求較強，但1500mcd之Sideview需求仍弱），故3月毛利率表現為1Q08最差之月份；由於 1Q整體產品組合較差與價格壓力仍大，研究處下修1Q08毛利率至24.5％（原估28％），業外部分，因仍有存貨跌價損失提列，預估金額約5000萬元，故下修1Q08稅後淨利至2.97億元，稅後EPS為0.54元（完全稀釋為0.47元，原估0.7元）。
�� 4月在手訂單達10億元，2Q能見度仍低：展望4月，觀察目前各項需求，UHB之訂單以慢慢增溫，主要應用於戶外看板，預估2Q平均單月出貨量可達60∼80KK；Power chip訂單亦有好轉，主要乃景觀燈之需求；ODM客戶之訂單亦有慢慢增溫之現象，藍光部分，主要仍以7吋與聖誕燈等應用需求較佳，但目前1500mcd以上之Sideview訂單仍相對疲弱，目前4月接單金額達10億元，惟整體5∼6月能見度仍低，研究處略微下調2Q08營收預估將成長16％QoQ至30.8億元（原估31.8億元），毛利率初估在產能利用率回升與產品組合改善下，將回升至27.8％，稅後EPS為0.94元（完全稀釋為0.83元）。
�� 新機台將於3Q建置完畢：目前晶電產能仍維持四元1600KK、氮化鎵900KK、UHB90KK，2月晶電已移入6台Mocvd機台，預估 08年將新增22台Mocvd機台，氮化鎵產能將擴充至1300∼1400KK，UHB將增至150∼160KK。產能拉升之速度將視需求拉升之狀況，推估3Q產能將完全到位。另外為因應大陸低價產品，晶電將於5月前於廈門建置500KK Chip後段產能，台灣空出之產能則因應較高階之產品。
�� NB背光將於3Q開始出貨，Sideveiw需求回升為關鍵：晶電將以ODM之產品打入NB背光，預估時點約為3Q08，另外自有品牌之1800mcd 晶粒亦有機會出貨，但此部分將以區域型NB廠商為主，例如中國本土品牌；研究處認為整體Sideview需求之回升速度與時間點為觀察重點，主要乃2Q末各廠商之新增產能開始陸續開出，若需求無法搭配上，將使得LED磊晶廠商面臨另一波價格壓力；由於目前整體LED需求能見度不高，研究處調降2008年晶電營收至131億元（+29％YoY，原估140億元），毛利率為28.2％（已考量員工分紅影響），稅後EPS為4.2元（完全稀釋後為3.7元，原估4.3元）。
�� 投資建議：研究處認為短期雖LED面臨需求回升速度較不明朗之狀態，但研究處認為3Q仍為LED各項應用之旺季，需求終將回升，研究處維持看好晶電，但短期因產業能見度不高，加上1Q季報衝擊，建議拉回再行佈，目標價調整為105元（PER=28X2008EPS）。
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