|
第2季QoQ將呈二位數成長： STB廠3月在工作天數正常，以及LNB客戶庫存調整告一段落下，除了兆赫因大客戶出貨遞延問題外，營收大部分較2月明顯成長，未來由於STB逐漸進入出貨旺季，加上LNB新產品也將開始出貨，我們預估整體第2季出貨將較第1季出現2位數以上成長。
�� 兆赫（2485）巴西客戶出貨遞延：兆赫3月營收僅8.5億元（-4.5％MoM，+13.9％YoY），低於市場預期10％，主因為今年的主要成長動力之一巴西的客戶出貨遞延，巴西於去年12月開始播放數位訊號，兆赫配合日系TV品牌出貨，短期出現銷售不如預期現象，不過由於巴西開始播放數位訊號的城市仍不斷在增加，因此銷售狀況會漸入佳境，另外大陸的奧運數位化商機也開始啟動，第2季出貨量會有明顯提昇，估計兆赫第2季整體營收可較第1季成長1成。
�� 百一（6152）季衰退29％：百一3月份在LNB及STB新機同時出貨下，合併營收達4.5億元（+77％MoM，-18％YoY），不過仍低於我們原先預期可較2月倍數成長的預估，第1季合併營收因各項產品走弱僅達11.4億元（-29％QoQ,-21％YoY），第2季預估在LNB庫存調整結束、新機種單價提高，以及台灣的5大Cable系統業者開始出貨STB下，當季營收估可較第1季成長2成以上。
�� 致振（3466）大幅彈升：因衛星STB進入淡季，加上新客戶訂單持續遞延，致振今年1、2月營收各較去年同期大幅衰退36％及31％， 3月份在工作天數正常以及客戶回補庫存下，營收躍升至2.49億元（+178％MoM，+51％YoY），不過就整季來說仍然較去年衰退，首季營收4.9億元（-46％QoQ,-8％YoY），第2季估在高階產品訂單持續增加下，營收可較第1季成長超過1成。
�� 推薦兆赫（2485）及百一（6152）：STB 廠商今年仍將受惠於訊號數位化效應，並成為公司營運最大成長動力來源，預估全年將呈現逐季走高的成長態勢，我們尤其看好兆赫在高畫質內建市場的技術地位，以及百一專攻的Cable STB市場商機，並維持買進的投資建議，目標價各為116 元（ PER=12.5X2008EPS ） 及38 元（PER=11X2008EPS）。
|
