| LCD驅動IC：2Q08小尺吋驅動IC業績明顯回升
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2008/04/17 |
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旭曜（3545）：3月營收為4.3億元（+11.8％MoM），符合先前預估的4.2億元，1Q08營收為11.6億元（-5.4％QoQ），與先前預估的QoQ-5％∼-10％相符，主要是受工作天數減少及中國手機需求降溫影響。1Q08因出貨予國際大廠TFT LCD小尺吋驅動IC比重提升，且台幣升值衝擊，拉低整體毛利率表現，預估毛利率為19.7％，以員工分紅稀釋率20％計算，營業費用增加至1.36億元，初估匯兌損失為2,000萬元，稅後淨利為6,272萬元（-48.9％QoQ），稅後EPS為0.51元。展望2Q08，TFT LCD小尺吋驅動IC受惠於國際手機大廠逐漸將訂單移轉至台灣，出貨走勢將優於其他手機零組件，加上消費性電子如DSC、玩具禮品等開始進入出貨旺季，預估2Q08營收為13.2億元（+14.4％QoQ），毛利率回升至20.4％，稅後EPS為0.83元。08年營收為57.6億元（+45.1％YoY），毛利率為20.9％，稅後EPS為3.86元。
�� 矽創（8016）：3月營收為5.5億元（+7.9％QoQ），略低於先前預估的5.8億元，1Q08營收為16.7億元（-5.2％QoQ），符合先前預期，1Q08出貨表現較佳為CSTN驅動IC。在毛利率方面，1Q08雖然低毛利率TFT LCD小尺吋驅動IC比重有提升，不過CSTN驅動IC cost down效應發酵，預估毛利率可維持在4Q07水準為22.8％，以員工分紅稀釋率25％計算，營業費用為2.26億元，初估匯兌損失為2,500萬元，稅後淨利為1.27億元（-42.1％QoQ），稅後EPS為1.22元。展望2Q08，2Q08成長動能將來自於CSTN驅動IC，接獲2家國際手機大廠新訂單，而TFT LCD小尺吋驅動IC將穩健成長，此外，2Q08末TFT LCD大尺吋驅動IC可望進入量產階段，預估2Q08營收為19.2億元（+15.6％QoQ），稅後EPS為1.85元。08年營收為77.3億元（+37％YoY），毛利率為23.6％，稅後EPS為7.16元。
�� 結論及投資建議：2Q08小尺吋LCD驅動IC表現將優於大尺吋TFT LCD驅動IC，主要受惠於國際手機大廠委外釋單效應，不論是CSTN、TFT LCD小尺吋驅動IC 08年成長性仍強。在投資建議方面，旭曜2Q08表現仍然亮眼，惟本益比仍高，短線建議中立；矽創2Q08業績成長回復，2H08可望接獲TFT LCD大尺吋驅動IC訂單，目前本益比偏低，維持買進投資建議，目標價維持在101元。
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