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1Q08獲利QOQ持平： 合成橡膠最大原料成本為丁二烯，由於台灣廠商丁二烯原料約有70％來自中油，因為中油丁二烯實收價通常落後遠東區丁二烯現貨價，因此台橡合成橡膠合約價價格走勢多會落後遠東區丁二烯現貨價，以去年9月初到目前遠東區丁二烯現貨價由975美元上漲到1800美元，漲幅高達85％，但因中油合約價僅調漲32％，因此台橡SBR與BR合約價從4Q07到4月調漲25％∼30％，幾乎達到100％轉嫁。而大陸地區採現貨價，短期在合成橡膠現貨價無法100％反應丁二烯成本上揚下，大陸廠的獲利仍將被壓縮。1Q08營收37.41億元（QOQ+1％），預估台灣毛利率回升到18.5％，稅後獲利8.01億元（QOQ+5.6％），單季EPS1.23元。
�� 2Q08獲利可望開始回升：台橡調漲4月份SBR（丁苯橡膠）、BR（聚丁二烯橡膠）牌價，SBR每公斤上漲5元，BR每公斤上漲16元；因北京奧運的帶動，市場需求大幅增加，預估2Q08營收41.56億元，近期丁二烯現貨價持續上揚到1950美元，但中油丁二烯合約價約在1450美元左右，預估08年丁二烯約有48萬噸新產能開出，2H08丁二烯供需可望較為寬鬆，預估丁二烯價格可望自2Q08中下旬開始回跌，但因合成橡膠全球產能較為吃緊，預估合成橡膠較不會與原料成本等比例下跌，因此未來兩季台橡毛利率可望持續回升，預估2Q08營收41.56億元（QOQ+11％），稅後獲利8.63億元（QOQ+7.7％），稅後EPS1.33元。
�� 登陸投資40％上限鬆綁，台橡可望受惠：07年投資大陸獲利貢獻約佔台橡總獲利的54∼55％，目前台橡投資大陸金額約佔淨值12.18％，雖然離40％上限仍有許多空間，但近期台橡積極於大陸往TPE與BR的擴廠，由於大陸合成橡膠供不應求，此法令鬆綁有利於台橡於大陸的發展。
�� 上修08年獲利：台橡08年在SBR、BR價格調漲高於預期下，預估08年台橡營收由132億元上修到165億元，稅後獲利由30.86億元上修到34.09億元，稅後EPS 5.25元。
�� 投資建議：08年本業獲利與大陸獲利可望穩定成長，由於高配息4.4元，建議45∼57元區間操作。
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