| 條鋼業：條鋼報價可漲至6月，建議逢高調節部分持股 |
2008/04/29 |
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豐興1Q08季報優於預期：營收101.6億元（+44.3％YoY），毛利率為19.89％，稅前淨利16.5億元（+94.6％YoY），稅後EPS 2.21元，優於原估的1.9元。分析優於預期的原因，主要是價格急漲，利差較預期擴大，毛利率較預期多1.5％，以及業外的金融評價利益及匯兌利得將近0.7億元（EPS約0.1元）。
�� 豐興本週鋼價維持平盤，但後市可漲至6月：豐興除鋼筋暫緩接單，未報價外，廢鋼和型鋼全面持平；上周鋼筋價格為3萬元，本周廢鋼則延續1.77萬元的報價，型鋼維持3.01萬元。儘管本週豐興價格未漲，但後市趨漲，主要是成本推動，國際廢鋼價將近700美元，加上工繳後，鋼筋成本將近3萬元。小鋼胚最近成交價C&F約900∼950美元/噸，加上工繳也要3萬元/噸；5月中旬後，政府將一次調足油電費用，美國貨櫃廢鋼運費將要調漲10美元，成本上漲也將激勵條鋼價格調漲。
�� 2Q獲利可優於1Q，但3Q本業獲利將下滑：主要是520後油電調漲，加上廢鋼價格持續走揚，以及3Q為傳統淡季，豐興也表示3Q因夏季限電將減產，將使銷量較上季減少10％，因此即使鋼價漲，但成本漲勢將超過鋼價。預估東鋼2Q08稅後EPS達1.7元（+21％QoQ），08年稅後EPS達6元。上調豐興2Q08達2.6元（+18％QoQ），’上修08年EPS為7.5元（原估6.7元）。此外，由於中鋼9月30日將進行中鋼及中龍的換股，換算成中鋼持股，豐興持有6.5萬張，成本約26元，以目前股價估算，折合EPS約2.3元，豐興表示，是否認列損益將與會計師討論，假設認列，08年EPS預估達9.9元。
�� 投資建議：由於廢鋼及相關原物料持續大漲，將激勵鋼價續漲至2Q08，因此仍有刺激股價上漲動能，不過5月起成本漲幅（包括油、電及廢鋼）可能超過售價，加上豐興將降低3Q產量，利空消息將逐步顯現，因此建議相關持股，可逢高獲利了結，拉回再買進，東鋼目標價60元，豐興因1Q獲利優於預期，目標價調整為85元。
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