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無線網通第一品牌：友訊主要從事D-Link網通自有品牌營運，產品營收比重分別為交換器27％、無線網路產品38％、寬頻產品20％以及數位家庭11％，其中無線網路的產品為領導品牌，市場佔有率達24％，領先Linksys（17％）及Netgear（13％），以銷售比重區分，新興市場佔50％，歐洲市場26％居次，北美市場為24％。
�� 新興市場抵銷歐美疲弱：由於友訊在新興市場營收比重最高，且營收比重仍持續由2004年的35％.上升到目前的50％，在看好未來新興市場的經濟成長率仍將高於全球平均表現下，今年在該區的成長仍可達2成以上，可抵銷部分歐美市場因次級房貸造成的銷售疲弱，表現也將優於其競爭對手。
�� 802.11n年底可望佔無線產品比重50％：無線網路產品的802.11n規格在價格持續接近802.11g，第1季佔無線產品比重已經接近3成，預估年底在持續降價效應下，比重可以提升到5成，雖然11g產品出貨將因此而大幅衰減，不過整體無線產品營收將因11n的單價較高而成長5％，交換器受惠於新興市場銷售強勁，加上規格逐漸提昇至高階Gigabit及智慧型，今年預估仍可有超過1成的成長。而數位家庭產品預估今年仍可維持三成的高成長。
�� 毛利率仍可維持高檔的水準：由於友訊的市場以新興國家的SMB市場表現最佳，該區又以高毛利率的交換器為主力產品，加上Lyer2往Lyer3、802.11g 往802.11n演變等產品高規格化趨勢，友訊的毛利率由07年的32.6％提升至1Q08的33.7％，08年全年估可維持在33.6％的高檔位置。
�� 第2季估與第1季持平：第1季合併營收為84.89億元，在去年4Q基期較低下僅較前季衰退4％，YoY+13％，毛利率33.7％優於市場預期，並較上一季的32.6％成長，不過業外因提列庫存跌價損失1.47億元，整季稅後淨利僅3.7億元，稅後EPS0.68元低於市場預估。第2季雖然新興市場持續成長，不過歐洲將持續疲弱，整體營收及毛利估與第1季持平，不過業外因不再提列跌價損失，整體稅後獲利估可達4.9億元（QoQ+33％），稅後EPS 0.9元。
�� 2008年EPS估4.4元： 08年成長動能將來自於新興市場的交換器，及802.11n的高規格帶動的價格提昇，雖然北美銷售已見小幅好轉，不過歐洲市場要到3Q才有機會回溫，估友訊今年的營收382億元（YoY+15％），毛利率則受惠於高毛利產品比重增加，以及產品規格提昇而維持在33.7％，考量員工分紅稀釋12％後，稅後盈餘估為23.9億元（YoY-30％），稅後EPS估 4.4元。
�� 買進目標價57元：雖然友訊今年因歐美景氣不佳而成長偏弱，不過我們看好友訊的主力銷售區新興市場，未來幾年仍有亮麗經濟成長，加上第3季後營收也將隨歐洲回溫而走揚，毛利率仍可維持穩定水準，我們給予友訊57元的買進目標價（PER=13 X 2008 EPS）。
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