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1Q08 EPS1.09元優於預期：1Q08合併營收874億（+-6.8％QoQ、+34.8％YoY）落於法說會870∼890億下緣，其中PC產品佔34％（-12％QoQ）、通訊佔42％（-9％QoQ）、消費性電子佔17％（+3％QoQ），Memory佔2％、工業產品及其他佔5％。1Q08晶圓出貨共計2196千片（約當8”晶圓），推算產能利用率高達100.7％；毛利率受到匯率（影響1ppt）以及員工分紅（影響2.5ppt）等因素影響，由4Q07之47.8％下滑至43.7％，但仍落於法說會預期42％∼44％上緣，亦優於研究處先前預期42.8％，主要原因為ASP持平以及生產成本節省；稅前淨利315億（-19.7％QoQ，+57.3％YoY），稅後EPS1.09元優於預期（原估0.97元）。
�� 2Q08營收預期-0.5％∼+1.8％間符合預期：公司以30.24元美元匯率為基準，預估1Q08營收介於870億∼890億（-0.5％QoQ∼+1.8％QoQ），成長主要來自消費性電子，毛利率介於43％∼45％、營益率介於32％∼34％，此一業績展望與1Q法說會財測範圍完全一致，亦符合先前研究處對2Q業績持平之預期。公司重申08年維持ASP之決心，若計算1Q匯率升值2.8％反推其1Q晶圓ASP的確與4Q持平，為近年罕見淡季時ASP抗跌現象，推估與其90nm以下先進製程比重由39％上揚至44％（65nm由10％上升至15％）有關，因此研究處上調2Q及全年稅後EPS分別至1.07元、4.66元（原估4.3元），全年營收亦略調升至3706億（14.9％YoY）。
�� 退出記憶體代工、重申進軍CPU市場信心：此次法說更新訊息包括：（1）記憶體價格波動劇烈公司決定淡出記憶體代工（先前產品主要為替Spansion代工NOR Flash），但embeded NAND Flash則持續投資。（2）另外公司重申CPU研發由40nm切入，32nm high K製程成本優勢將可望於09年帶來實質營收貢獻。（3）08年資本支出維持18億美元（-30％YoY）目標不變、（4）全球半導體產業成長力道維持4％∼6％預期。
�� 投資建議： 1Q雖有匯率升值及員工分紅衝擊獲利，但整體表現因ASP維持以及折舊金額下滑仍處高標水平；而對2Q展望匯率之因素較1Q更為不利，但公司對景氣展望匯仍符合市場預期，並無意外利空產生，上半年不確定因素已消除大半。我們重申08年半導體景氣循環受惠產業節制的資本支出以及健康的庫存水位，向下調整之時間及幅度可望縮小，並重申台積電買進建議，目標價73元（PBR=3.5X2008BVPS）。
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