| NB產業：4月較3月小幅衰退，上調廣達獲利預估 |
2008/05/09 |
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4月整體符合我們預估，第2季QoQ將呈現持平： NB ODM廠4月份在客戶積極拉貨告一段落後，出貨較3月衰退約6％，符合我們的預期，5月因電池芯缺貨的影響仍然存在，我們預估當月的出貨量僅較4月成長5％，整體第2季出貨將較第1季處於持平至成長5％的狀態。
�� 廣達（2382）出貨優於預期：廣達4月NB出貨達300萬台水準（+0％MoM，+36％YoY），高於我們預估的260萬台水準， Dell的部分訂單已轉給緯創，在整機比重提高平均單價下，合併營收達735億元（-3.1％MoM，+62.5％YoY），第1季營收達1977.4億元（-10％QoQ，+38％YoY），毛利率因內部管理改善達4.1％，大幅高於4Q07的3.5％及市場預估，我們因而將08年毛利率預估由3.8％上調至4.1％，稅後EPS也由4.3元調高至5.5元。
�� 仁寶（2324）月衰退10％：仁寶4月NB出貨量估210萬台（-10％MoM，+24％YoY），營收估計為321億元（-10％MoM，+2％YoY），第2季受電池缺貨而影響成長，不過在新訂單的幫助下預估單季出貨量仍可達625萬台，較第1季小幅成長2％。
�� 英業達（2356）月成長最佳： 英業達4月出貨估計約110萬台（+10％MoM，+74％YoY），符合我們預期，營收246億元，月成長幅度大於同業（+13％MoM，+56％YoY），主因松下電器電池芯廠火災後的產能已經回復8成，而此次LG電池芯廠火災對英業達客戶並無衝擊所致，預計5月份也維持4月的水準，第2季出貨量估將較第1季成長14％。
�� 緯創（3231）出貨強勁：緯創4月份出貨量150萬台（-14％MoM，+114％YoY），符合我們的預估，客戶在前月的積極下單後小幅調節，惟因空機比較高，營收年增率幅度不如出貨量成長幅度，緯創4月營收270.7億元（-11％MoM，+73％YoY），預估5月份出貨量將較4月小幅增加，6月份再開始明顯向上，預計第2季NB出貨量仍可較前季成長7％。
推薦買進廣達（2382）及英業達（2356）：6月份將有多款超低價NB大量出貨，屆時需密切觀察其對一般NB銷售的影響，整體來說目前在NB銷售端及出貨的情況仍然良好，其中廣達的毛利率持續反應內部管理的成效，我們因而將其08EPS由4.3元調高至5.5元，買進目標價也由48元調升至61元（PER=11X2008EPS），另外也推薦出貨前景樂觀的英業達，推薦目標價為23元（PER=9X2008EPS）。
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