| LED磊晶：3Q08旺季行情值得期待 |
2008/05/13 |
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晶電（2448）Power chip與UHB訂單回升：晶電1Q08毛利率為21.3％，稅後EPS為0.25元，4月營收為10.55億元（+12.5％MoM，+23.1％YoY），優於研究處預估的9.8∼10億元，主要仍為7吋之背光急單，目前觀察5月訂單狀況達11億元，研究處預估營收為11億元，目前觀察Power chip與UHB等訂單需求持續回升，但較大宗之Sideveiw訂單仍較疲弱，因4∼5月營收動能優於預期，研究處上調晶電2Q08營收預估為32.3億元（+22％QoQ，+21％YoY，原估30.5億元），毛利率部分，在產品組合持續改善下，將回升至24.5％，稅後EPS為0.75元。公司表示，目前下游廠商對於3Q之展望樂觀，且研究處預估國際手機Sideview訂單將於3Q明顯回升，加上1700mcd比重將明顯拉升，故3Q之毛利率與營收動能將持續改善。
�� 璨圓（3061）7吋背光需求能見度較高：璨圓1Q08毛利率為28.3％，稅後EPS為0.23元（完全稀釋），符合研究處預估，4月營收為1.61億元（+2.51％MoM，+47％YoY），符合研究處預估1.6∼1.65億元，展望5月目前整體訂單能見度不似四月佳，主要訂單需求仍以7吋背光為主，大陸Sideview訂單仍未有明顯拉升，預估璨圓5月營收仍將落於1.6∼1.65億元，研究處預估璨圓2Q08營收將成長22％QoQ達5.07億元，毛利率由於仍有新機台加入量產，良率較不穩定情況，加上1Q Power chip佔比率較高，故研究處保守預估毛利率為27％，稅後EPS為0.32元（完全稀釋）。
�� 新世紀（3383）5月營收將持續走揚：新世紀1Q08毛利率為46.7％，稅後EPS為1.25元，優於研究處預估，4月營收為1.23億元（+2.5％MoM，+51％YoY），符合研究處預估，由於5月將新增兩台機台加入量產（21台），研究處預估營收有機會持續成長至1.25∼1.3億元，研究處預估2Q營收將成長26％QoQ至3.67億元，毛利率保守預估為41％，稅後EPS為1.32元。
�� 投資建議：目前整體LED產業由於下游應用仍屬於傳統淡季，故各項需求之強弱態勢不一，目前7吋背光之相關需求仍有延續1Q08強勁之態勢，Sideview部份，大陸市場3∼4月有回補庫存之需求，但目前觀察5月市況則能見度高，國際手機大廠之Sideview需求則仍相對疲弱，但目前較高階之特殊應用如power chip與超高亮度四元之需求已開始回升，研究處認為整體LED市況處於緩步增溫，因此研究處認為2Q LED磊晶相關股價仍以區間為主，而隨著時間接近3Q08，各項應用步入傳統旺季搭配NB滲透率將明顯拉升，預估3Q08 LED磊晶廠商之營收動能將更顯著，整體旺季行情值得期待，投資建議部分，晶電維持買進之建議，短期目標價為105元（PER=30X2008EPS），半年目標價為120元（PER=35X2008EPS），璨圓投資建議調升為買進，半年目標價為47元（PER=29X2008EPS）。
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