|
四川百貨店地震影響有限：遠百旗下的太百在成都有2家店（遠百持股27％），重慶有1家店（遠百持股27％），目前得知建築物本身並無損壞，僅有停業損失，成都店因成都地區當地政府宣佈休假一天，故97年5月13日暫停營業一天，至於重慶店較無影響，今天已經恢復營運。對財務影響方面，研究處認為成都店影響較大，重慶店因離震央較遠，影響有限，1Q08成都百貨貢獻2700萬元，重慶貢獻1900萬元，合計4646萬元，折合EPS僅0.04元。2Q為傳統淡季，加上地震影響，研究處認為可能虧損機率大，但中國消費仍強勁，4月社會消費年增率高達22％，1Q城鎮居民人均可支配所得年成長率11.5％，農村居民人均現金收入年成長率更高達18.5％，下半年應呈現獲利，08年保守預估四川百貨業貢獻遠百EPS0.04元，下修中國百貨貢獻EPS為0.23元（原估0.49元）。
�� 台灣內需回溫，加上開放陸客觀光，台灣收益可觀：根據中央大學台灣經濟發展研究中心公佈，2008年4月消費者信心指數（CCI）調查的總數為68.48點，較3月的67.86略升0.62點，顯示消費者對於未來景氣看法偏向樂觀。520後新任總統馬英九先生上任，開放兩岸經貿，2H經濟成長將明顯優於1H，2008/1Q-4Q GDP成長率依序為5.80％、4.71％、5.0％、5.34％，對消費有正面幫助。開放陸客訪台的效應評估，遠百2009年EPS可多增加0.08元∼0.16元，至2012年EPS則多增加0.31∼0.62元。經濟的好轉也將帶動，台灣第三大的愛買量販店，業績脫離虧損（07年EPS-0.67元），綜合來說，09年起台灣百貨業及量販店，對EPS的貢獻可多增加0.08元∼1.29元。
�� 財務預估：因受四川地震影響，下修遠百08年獲利預估，08年營收234.3億元（+10％YoY），稅後EPS為1.45元（台灣百貨EPS約1.19元，中國為0.23元）。
�� 投資建議：儘管四川地震影響2Q遠百中國收益，但中期在7月開放陸客來台觀光、6月上海太百重新開幕及8月奧運有利於北京太百及天津遠百的業績，2H08業績可遠優於1H08，因此建議逢低可分批佈局，修正目標價為61元（PBR=2X台灣08年BVPS+PER=25X08年中國太百EPS+土地資產價值5.95元），建議強力買進。
|
