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1Q成本結構有效改善：飛信1Q08營收11.9億（-8.8％QoQ，-4.4％YoY），營收衰退但由於帶料比重由4Q07之20％下降至8％，毛利率反而由4Q07之0.8％提升至5.1％，稅前淨損由4Q之-2.5億縮減為-1.04億，稅後EPS以目前股本41.4億計算為-0.23元。飛信需帶料者多為國外客戶，但近年日、韓廠商因成本壓力上升已開始淡出驅動ic市場，因此目前飛信台系客戶（非帶料客戶）已達80％以上，短期帶料客戶比重將維持10％∼20％間相對低檔，長期趨勢將持續下滑，有利飛信成本結構改善。
�� 2Q進入損益兩平：5月營收依目前訂單研判可成長一成以上，且由於驅動ic封測廠今年擴產保守，市場普遍預整體產業產能將於7月開始出現短缺，因此下游客戶有提前於淡季分批備貨傾向，包括頎邦、飛信對2Q業績預估皆有2位數成長。業外損益方面大陸轉投資飛信昆山受限法令限制短期仍小幅虧損1∼2千萬，但生產tape及軟性基板之欣寶已開始進入獲利，且2Q匯兌有機會出現小幅收益。單季營收預估14.2億（+19％QoQ，-8.4％YoY），毛利率因產能利用率回升、帶料比重維持低檔可望回升至10％以上，稅後EPS預估0.02元。
�� 新產品成線成長快速：飛信之新產品包括威寶電信之威通卡、RFID產品、8吋solder bump等三項業務，07年營收佔比僅1％，1Q提升至4％，目標為年底在RFID業務大幅擴展下提升至10％，新產品毛利率遠高於公司平均，可改善公司獲利結構。RFID應用領堿除傳統交通、物流業外，飛信已與國外SI廠商合作（目前已接獲日、荷SI訂單），另外並與國內遊戲、幼教業者合作，推出類似日本紙牌條碼遊戲（如甲蟲王等）之RFID線上卡片遊戲，以及RFID幼教軟體等，以日本卡片遊戲年銷上億張規模來看，潛在市場驚人。研究處預估飛信08年營收58億（-2.8％YoY），毛利率在帶料比重下降、高毛利的新產品貢獻帶動下可望提升至12％（07年為4％），稅後EPS0.25元。
�� 投資建議：飛信08年為體質調整年，其驅動IC業務停止擴充，以量制價改善獲利能力，並減緩業績淡旺季波動。另外公司將發展重心轉往RFID等新產品，由於國內著墨RFID封測業者不多，且應用領域非常廣範，若年底順利將業績拉升至一成以上，中、長期獲利成長將脫離驅動產業平均。考量飛信短期業績跳升，以及中、長期發展趨勢，且目前股價以08年底淨值14.4元計算PBR僅1.1x處長期低檔，研究處調升評等至買進，目標價21元（PBR=1.5x2008BVPS）。
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