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營收獲利表現穩定：遠傳1Q08合併營收159億元（YoY+0.12％），毛利率46.97％，稅前盈餘32億元（YoY-12.5％），稅後EPS0.72元；營收略微成長主要來自於用戶數（包含2G及3G）的增加，遠傳1Q08用戶數成長2.9％，高於中華電2.0％及台灣大0.9％，目前市佔率為27.8％仍落後中華電40.8％及台灣大31.4％；另稅前盈餘較去年同期減少主因係去年底透過換股方式持有新世紀資通（遠傳速博）24.51％之股份，因網路電話的興起導致固網產業整體表現不佳，致新世紀資通公司1Q08虧損9.05億元，遠傳認列2.22億元，對EPS影響甚小不及0.01元。08年4月合併營收52億元（YoY+0.06％），約與去年持平，稅前盈餘12.41億元（YoY-1.00％），公司2Q08合併營收目標值為162.91億元（YoY+3.15％），稅後EPS達0.84元。累計08年1∼4月合併營收210.69億元（YoY+0.40％），稅前盈餘44.22億元（YoY-9.6％），稅後EPS1.03元（YoY+1.90％）。
�� non-voice為未來主要成長動能：遠傳營收之來源可分行動電話銷貨收入（9.6％）及電信服務收入（90.4％），佔營收主體之電信服務收入又可分voice（87.5％）及non-voice（12.5％；其中簡訊6.5％、行動資料傳輸5％、無線上網1％）。voice部分因台灣電信市場已趨飽和，成長有限，故現階段各家電信業者皆努力推出各項新式加值服務或產品，致力於提高非non-voice之營收，遠傳在non-voice部分目前市佔率為39％，高於中華電32％及台灣大29％；non-voice成長之因來自於3G手機陸續推出及無線網卡的銷售增加，進而帶動3G用戶數由07年4月64.8萬人快速成長至08年4月200萬人（YoY+208％），造成資料傳輸量大增，估計non-voice部分08年將可成長30％成為主要成長動能。
�� 新產品對營收貢獻度有限：遠傳08年主推四大服務：（1）預付卡：利用MVNO與7-11合作銷售預付卡，期望將預付卡所佔營收比重由8％提高至過去高峰時之15％。（2）大寬頻：建立home router，期望年底用戶數達30,000人，以每月月租費695元計算，可帶來營收約2,085萬。（3）與Sharp及Nokia合作推出3.5G新手機，藉以刺激3G用戶數之成長。（4）與日、韓等國際電信業者合作，推出國際漫遊300元/日不限時數。由於四大服務仍處推廣初期，且佔營收比重小，對於影響電信業者營收最重要之ARPU提升有限。
�� 殖利率為電信三雄之冠：遠傳於97年3月時實施減資，每股退還現金1.92元，換算殖利率為4.59％。遠傳今年預計發放每股3.1元之現金股利，以目前市價49.25元來看，現金殖利率達6.29％，高於中華電5.53％，台灣大3.58％，為電信三雄中最高者。
�� 投資建議為中立：研究處預估08年合併營收646億元（YoY+0.93％），稅後淨利118.79億元，以減資後股本325.85億元計，稅後EPS3.65元，由於電信業屬成熟產業，未來成長空間有限，目前股價距目標價54.75元（PER=15x2008EPS）不到一成，建議中立，但因具高殖利率題材，建議股價拉回可承接區間操作。
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