| 條鋼業：3Q價格雖漲難轉價成本，建議逢高調節部分持股 |
2008/05/20 |
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豐興本週上漲廢鋼價格：豐興本週停止鋼筋及型鋼開盤，並且暫停所有接單；在此同時，豐興廢鋼提價500元/噸，新價達到19400~20400元/噸。
�� 條鋼價格後市看漲：預期中國因地震將減少出口小鋼胚及條鋼，加上俄羅斯政府為因應至2015年前的國內冶金工業發展戰略規劃，將逐步控管廢鋼出口，已將使得4月國際廢鋼價格漲幅急促，美國、日本及歐洲廢鋼價4月至今，漲幅都超過25％，只有台灣廢鋼漲幅仍僅12％，因此未來有補漲機會。國際廢鋼大漲也激勵了小鋼胚大漲，以進口鋼胚最新成交價C&F 1050美元/噸計算，台灣鋼筋售價33000元台幣/噸都還不足以反應成本，目前國內鋼筋僅30500~31000元/噸，後市仍有跟漲機會。
�� 條鋼3Q本業獲利恐較2Q下滑：政府表示未來三個月國內鋼筋不能出口，適逢3Q為淡季，因此國內鋼筋價格雖漲，幅度不如國際鋼筋價。3Q夏季限電，致電爐廠產能降低，估銷量QoQ減少10％。且產量減少，費用攤提變高，7月後電費增加，成本不易轉價。由於銷量與利差同步減少，營收持平，但獲利下滑。
�� 財務預估：東鋼1Q08稅後EPS達1.4元，預估2Q08稅後EPS達1.7元，08年稅後EPS達6元。豐興1Q08稅後EPS可達1.9元，估2Q08可達2.4元，預估08年稅後EPS為6.7元。此外，由於中鋼9月30日將進行中鋼及中龍的換股，換算成中鋼持股，豐興持有6.5萬張，成本約26元，以目前股價估算，折合EPS約2元，豐興表示，是否認列損益將與會計師討論，假設認列，08年稅後EPS預估達8.7元。
�� 投資建議上。雖然3Q08鋼價可持續漲，但難以轉價成本增幅，獲利可能下滑，加上相關漲價利多已持續反映，並接近目標價，建議相關個股漲幅，超過研究處所設定目標價5％，建議逢高可分批獲利了結，東鋼目標價60元，豐興目標價到85元。
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