| 【傳產】：塑化產業投資建議維持中立 |
2008/05/21 |
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近1週塑化報價以上游原料表現較佳：泛用樹脂：PVC（$1185/mt，+0％）、LDPE（$1765/mt，+0％）、EVA（$2287/mt，+0％）、LLDPE（$1645/mt，+0.3％）、HDPE（$1645/mt，+0.6％）、PP（$1655/mt，+3.1％）、PS（$1545/mt，+1.3％）、ABS（$1900/mt，+2.2％）；上游原料：WTI（$125.46/mt，-0.4％）、石油腦（$1026.5/mt，+2.1％）、乙烯（$1455/mt，+0％）、丙烯（$1475/mt，+1.4％）、丁二烯（$2075/mt，+3.8％）、苯（$1247.5/mt，+1.6％）、EDC（$445/mt，+1.1％）、VCM（$955/mt，+0％）、SM（$1512.5/mt，+1.5％）、MX（$1185/mt，+3％）、PX（$1428.75/mt，+3.5％）、OX（$1230/mt，+1.7％）、Phenol（$1575/mt，+0％）、DOP（$1880/mt，+1.9％）、PA（$1225/mt，+5.2％）、2EH（$1965/mt，+1％）；紡纖原料：EG（$1097.5/mt，+2.1％）、PTA（$1020/mt，+2.5％）、AN（$2065/mt，+0.7％）、CPL（$2495/mt，-0.6％）。
�� 產業投資建議維持中立：原油近一月持續大漲推升成本，但塑化下游的泛用樹脂及紡纖原料需求則仍呈疲弱，使廠商成本無法完全轉嫁，塑化上中下游獲利則呈現全面壓縮，因此塑化產業整體投資建議維持中立。
�� 上游丙烯、丁二烯、芳香烴原料可望續漲：油價2週內大漲13.5％，使東亞5家以上裂解廠獲利壓縮被迫維持減產以減少損失以維持利差，還有韓國YNCC裂1廠（丙烯年產能49萬噸）5/3日因動力事故致停產2週，以及日本裂解廠進入5月歲修旺季等因素，推動東亞石化上游報價持續攀升。但在塑化上游獲利方面，由於原料石油及輕油的成本快速拉高，塑化上游裂解廠及芳香烴廠獲利仍僅呈持平。
�� 泛用樹脂PP、PS、ABS上漲反映成本增幅：PP受到原料丙烯上週上漲1.4％，以及亞洲有合計達215萬噸的PP年產能因歲修或事故停產影響，帶動PP上週亦大漲3.1％；PS及ABS上週亦分別上漲1.3％及2.2％，由於PS及ABS廠獲利已回到近3年低點，連一線大廠奇美、台化等都已開始被迫減產及合併，預期PS及ABS廠獲利應已觸底，未來PS及ABS價格將可隨原料上漲，廠商獲利可不再持續受到壓縮。
�� 化纖原料2Q旺季需求回升緩慢：受到油價大漲、東亞PTA廠不堪獲利壓縮減產，以及預期原料將漲價的化纖下游，開始出現補庫存需求的影響，EG及PTA上週分別上漲2.1％及2.5％。但由於下游化纖絲及PET聚酯的價格近2週以來仍呈持平，無力上漲以反映原油漲幅，油價高漲使EG的抗凍劑應用亦受到壓縮，預期化纖原料未來1月價格走勢仍將以反映成本的緩漲走勢為主，由於產品漲幅不如原料漲幅，化纖原料廠5月毛利率則仍將呈現緩步衰退。
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