| 小尺寸面板廠：2Q08 QOQ營收轉為衰退，調降為中立 |
2008/05/30 |
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勝華（2384）
1) 預估5月合併營收MOM再度下滑6%左右，6月仍維持低檔：預估5月合併營收約為26.3億元，MOM-6％，由於國際手機大廠新機種出貨延後，預估6月合併營收仍維持25∼26億元水準，預估2Q08合併營收約79.5億元（QOQ-3.5%） ，預估單季仍將持續虧損約3600萬元，單季EPS-0.03元。2Q新接Garmin GPS 3.5∼4吋 TFT面板訂單，且另外搭配電阻式觸控面板出貨，單月營收貢獻約2∼3億元，另電容觸控面板目前單月營收貢獻2.5億元左右。
2) 08年營運策略為增加消費性電子產品比重，再度下修08年獲利：以往手機佔勝華營收比重約達90%，由於今年觸控式面板正式開始出貨，以及兩座G3加入營運，今年消費性電子產品佔勝華營收比重可望達20∼25%，手機則將降到75%左右。今年客戶成長動力主要來自NOKIA與SAMSUNG，預估兩者合計佔營收比重將提高到50%以上，GARMIN則將進到勝華前五大客戶，MOTO佔營收比重則下降到10%以下。預估08年合併營收由464億元下修到427億元，稅後獲利34.6億元下修到26.25億元，稅後EPS2.29元。
�� 凌巨（8105）
1) 預估5月合併營收MOM下滑30%：由於大陸因應奧運即將到來，對大陸黑白牌手機進行宏觀調控比預期嚴重，預估5月合併營收由13.5億元大幅下修到9億元，mom-30%，由於凌巨大陸TFT客戶多為手機二三線的小廠，且都以現金交易，目前在現金借款無法到位，造成訂單大幅滑落，預估6月仍維持8.5∼9億元的水準，預估2Q08合併營收由43.4億元下修到30.37億元（QOQ-15%），單季獲利由3.24億元下修到1.7億元，單季EPS0.44元。
2) 08年營運策略為增加消費性電子產品比重，下修08年獲利預估：07年凌巨營收比重約有60%來自手機，08年凌巨將積極拓展消費性電子產品，目前已有GPS產品在認證，預估08/2H開始出貨，今年營收比重將是手機與消費性電子產品各佔50%，此有利於毛利率提升與營收的穩定。預估08年合併營收由186億元下修到165億元，扣除員工分紅費用化後稅後獲利由14.62億元下修到12.28億元，以私募後股本39億元計算稅後EPS3.15元。
�� 投資建議：短期受到大陸宏觀調控影響，2Q08營收遠不如預期，對小尺寸面板勝華與凌巨調降為中立
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