| 兆赫（2485）：下修2Q營收，短線目標價已達到，評等調至中立 |
2008/06/05 |
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STB營收將超越LNB：兆赫07年兩大主力產品LNB與STB 佔營收比重分別為56％及37％，08年STB產品在產業高度成長及接獲大單下，預估營收比重將大幅提昇至5成以上，成為兆赫的最大營收來源，LNB則在去年高成長後基期已高，08 的年成長率估不及一成，推估佔兆赫LNB 08年整體營收比重將下降至約4成。
�� Direct TV下單趨於保守，下修2Q營收：兆赫LNB主要出貨廠商為北美最大衛星直撥服務廠商Direct TV，然Direct TV於日前要求兆赫出貨之LNB部分需搭配如天線等額外零組件，而此部分零組件供應廠商為Direct TV所指定之廠商，由於營運規模甚小，短時間無法搭配兆赫較為龐大之出貨量，加上2Q本為LNB傳統淡季，Direct TV在無時間壓力下，下單趨於保守，故下修2Q營收為25.85億元（QoQ-5.29％，原估30.16億元），稅後EPS1.87元（原估2.17元）。
�� 08年STB估出貨成長1.5倍：兆赫STB今年的主要成長動力來自巴西及大陸，巴西於07年12月開始播放數位訊號，兆赫配合日系品牌對當地的系統業者出貨，另外大陸的奧運數位化商機也開始啟動，3月份開始小量出貨，第2季出貨量會有明顯提昇，今年兆赫STB的出貨量將逐季大幅增加，預計出貨量將較2007年成長1.5倍。此外，兆赫有機會接獲北美約200萬∼300萬台之STB訂單，該訂單屬入門機種毛利約12％∼15％，由於此部分接單尚未明確，故研究處暫不計入預估範圍內，但倘若接單屬實，EPS約貢獻0.92元。
短期目標價已到，建議中立：儘管2Q受到LNB出貨不順影響，但整體STB 產業成長性仍佳，且兆赫多年在產業建立的技術與客戶關係深厚，以目前股價來看短期目標價已達到，建議中立，未來待股價拉回後及北美市場接單確立後，
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