| LCD IC設計：5∼6月需求清淡，3Q08回歸成長軌道 |
2008/06/05 |
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聯詠（3034）：4月營收為25.2億元（+0.3％MoM），略低於先前預估的26.5億元，主要是大尺吋LCD需求仍然清淡，預估5月營收為25億元（-1％MoM），2Q08營收為74.7億元（-0.5％QoQ），與法說會預期相符，毛利率下滑至27.5％，以員工分紅費用化比例23％計算，營業費用為9.8億元，稅後淨利為10.5億元（+5.6％QoQ），稅後EPS為1.94元。08年營收為366.5億元（+1.5％YoY），毛利率為28.5％，以員工分紅費用化比例23％計算，稅後EPS為9.84元。
�� 類比科（3438）：4月營收為1.06億元（-3.3％MoM），低於先前預估的1.2億元，以目前訂單狀況來看，5月營收為持平附近，研究處預估5月營收為1.05億元，2Q08營收為3.2億元（+0.2％QoQ），公司展望2Q08營收QoQ為持平或小幅成長。在毛利率方面，因需求不佳且面板廠持續進行cost down動作，單價仍存有下滑壓力，預估2Q08毛利率略為下滑至39％，以員工分紅費用化比例28％計算，稅後EPS為1.67元。08年營收為14.7億元（+30.3％YoY），毛利率為39.5％，以員工分紅費用化比例25％計算，稅後EPS為7.87元。
�� 旭曜（3545）：4月營收為4.3億元（+0.4％MoM），略低於先前預估的4.5億元，國際大廠如Nokia的小尺吋TFT LCD驅動IC訂單穩定成長，不過中國手機市場需求疲弱將影響5∼6月業績表現，預估5月營收為4.2億元（-3.1％MoM），2Q08營收為12.8億元（+10.5％QoQ），毛利率略為下滑至18％，以員工分紅費用化比例20％計算，稅後EPS為0.6元。08年營收為55.9億元（+40.9％YoY），毛利率為18.9％，以員工分紅費用化比例20％計算，稅後EPS為3.05元。
�� 結論及投資建議：5∼6月大尺吋TFT LCD驅動IC及類比IC需求仍然清淡，IT領域如LCD Monitor、NB需等到3Q08才會回復成長；小尺吋TFT LCD驅動IC 5∼6月表現不如預期，新機種效應未如預期發酵，遞延至3Q08。在投資建議方面， LCD相關晶片5∼6月營收表現不佳，整體業績改善需等到3Q08，由於聯詠具備高殖利率（現金殖利率達8％）題材，加上本益比偏低，維持買進，目標價為150元；類比科、旭曜本益比已達高檔水準，投資建議為中立。
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