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國內無水泥生產行為，故毛利率變動情形不大：嘉泥國內西部採礦權到期後，國內已停止生產熟料，改向台泥、亞泥採購水泥進行銷售，目前每月平均銷量約10萬噸，年銷售目標120萬噸，由於無生產行為，故毛利率變動不大。07年營收28.64億元，YoY+5.6％，毛利率11.7％，每股稅後盈餘1.46元（以股本67.18億元計算）。1Q08營收6.18億元，YoY -17.2％，毛利率13％，稅後淨利2.23億元，每股稅後盈餘0.33元。
�� 高雄多功能經貿園區的土地開發案，應可在08年年底前通過：嘉泥位於清真寺2400坪的容積移轉權，採公告現值計算，此部分於4Q07處分超過一半，共計有4億多元入帳，剩下部分預估尚有3億左右因移轉對象及時間點均未決定，故暫時預估於08年下半年處分認列。其他土地相關投資案，短期仍無法見成效的包括，台北港（八里）投資案，投資金額已提高至20億元（建材費用上揚），和港務局簽35年約，09年初可望完工並開始獲利，7∼8年後可回收。另外，位於高雄多功能經貿園區的土地（約1萬坪，其中嘉泥佔1/3面積，東鋼則佔2/3），目前出租給砂石業者，高雄市政府應可通過開發案，未來將可能蓋飯店或辦公大樓。
�� 華東水泥價格近期回升，下半年聯合廠獲利應可明顯提升:大陸京陽廠被台泥合併後，目前大陸廠僅江蘇聯合廠，該廠熟料年產能175萬噸（和大陸石灰石開採公司合資，持股80％），目前廠區可再設置另一條170萬噸產能，08年聯合廠預計生產熟料120萬噸，以及水泥80萬噸。江蘇省位於華東地區，由於接近海螺水泥廠區，故過去以來價格競爭較為激烈，07年聯合廠獲利約4200萬RMB（未認列前）。華東地區目前每噸價格緩步回升至290RMB，較年初低點250RMB明顯改善，由於目前庫存水準偏低，且近期熟料上揚10 RMB，下半年進入旺季後，該廠獲利能力應可明顯提升，預估今年聯合廠獲利應有5000萬RMB（1Q08約虧損2百萬RMB）。
�� 近期股價回檔相對偏低，建議買進，目標價32元：08年方面，國內水泥毛利不會受原料價格上揚影響，由於台泥大陸廠08年獲利預估將達8億RMB，在持有台泥國際比重達29％下，預計可認列獲利達10億元，加上處分清真寺剩下的容積移轉權獲利，預估嘉泥08年每股稅後盈餘為1.56元（以股本67.18億元計算）。由於台泥國際下半年獲利展望樂觀，且高雄經貿園區的土地 變更可望於年底通過，題材面有機會受到重視，加上近期股價相對偏低下，建議買進，目標價32元（PBR=1.2X2008BVPS）。
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